NIKKEI——日本经济新闻中文版

      海外投资者显示出继续卖出日本国债的态度。虽然日本银行（央行）1月决定维持现在的货币宽松政策，但做空国债的持仓并未减少。由于日本国内的通货膨胀和市场的扭曲等原因，认为政策可持续性较低的投资者很多。还出现试图通过买入日元获利的海外投资者，押注日本将缩减货币宽松的交易正在增加。

       日本财务省的数据显示，外国投资者在日本银行的货币政策会议之前的1月8～14日，净买入近4万亿日元中长期国债。在海外投资者的国债抛售全面启动的2022年6月以后，截至1月14日累计净卖出14万亿日元。在日本银行并未改变长期利率上限的18日以后，空头回补的行动迟缓，累计净卖出额为14万亿日元，并未改变。

      海外投资者预测日本银行将继12月之后，1月也修正长短期利率操作（收益率曲线控制、YCC）的内容，提高长期利率的上限或取消上限本身，于是增加了国债卖出。希望通过利率上升、国债价格下降后，通过回补变得低廉的国债来获取收益。

      在日本银行维持政策不变之际，通常情况下，为了避免损失，买回国债的行动占优势。实际上，在2022年7月和11月，日本国债的净卖出额缩小。尤其是在7月，日本国债的空头回补迅猛，一度出现完全回补6月抛售的空头减仓。但此次状况有所不同，海外投资者维持了做空日本国债的持仓。

      海外投资者维持日本国债抛售，是因为认为容易招致物价走高的货币宽松以及强行抑制利率的YCC的可持续性进一步降低。

      从2022年12月日本国内的消费者物价指数（CPI）来看，剔除变动剧烈的生鲜食品之外的综合指数比上年同月上涨4％，创出1981年以来、时隔约40年的最大涨幅。继12月之后，1月东京都辖区的CPI高于市场预期，认为日本国内的通货膨胀压力根深蒂固的看法随之加强。与通货膨胀正在见顶的美国不同，日本的物价走高正在加速。

      英国蓝湾资产管理公司(BlueBay Asset Management)的马克·道丁指出，“日本银行已达成2％通胀目标正在变得明确”，表示只要物价涨幅不迅速下降，就将维持日本国债抛售，预测如果YCC被取消，长期利率将上升至1％左右。

      法国东方汇理(Amundi)的格莱戈瓦·佩斯科斯也以日本的历史性的通货膨胀为由，预测认为“日本银行的货币政策今后将迈向正常化”。

      此外，着眼于市场功能恶化的抛售也在增加。美国NeubergerBerman(路博迈)的Fredrik Repton表示，“与日本银行决定修正YCC内容的12月相比，国债市场的流动性和顺利的利率形成等市场功能出现下降”，认为日本银行将不得不进一步调整政策。