NIKKEI——日本经济新闻中文版

     世界“独角兽企业”的增长神话已开始动摇。日本软银集团10月23日表示向美国共享办公室企业WeWork 母公司We Company进行支援，最多投入95亿美元追加取得股份或融资。著名的“独角兽企业”要仰仗重建支援属于首次，这象征着在投资资金主导下一直轻视盈利、重视业务扩张的新兴企业的异变。

     9月中旬，软银集团在美国加利福尼亚州举行了首次活动。这是将软银10万亿日元基金“愿景基金”的出资对象首脑汇聚一堂的“首席执行官（CEO）峰会”。基金的投资对象超过80家。来自世界各地的人工智能（AI）相关强有力初创企业的创始人与会。

     “最好实现盈利”，美国彭博社报道称，在峰会上软银集团会长兼社长孙正义如此呼吁。

     孙正义向来以“首先重视抢占市场份额的业务扩张”这种哲学而闻名。一直高度评价投资对象的增长空间，积极投入10万亿日元基金的资金，推动业务扩张。而此次孙正义呼吁投资对象实现盈利、向属于主要投资对象的WeWork提供巨额援助，这一系列的趋势显示出“独角兽企业”面临的环境变化。

     近年来，投资资金一直被注入非上市股票市场，典型就是“独角兽企业”。按此前标准，把本应上市的企业留在非上市股票市场，同时展开大型投资，使之实现进一步业务扩大。这样的投资增加。

     在非上市股票市场，重心已从对创业不久和初期的投资，转向达到一定规模的成长后期的投资。成长后期的融资规模按中间值来看增至2012年的4倍。与创业不久的融资的2倍相比增长明显。

      非上市股票市场的企业估值不同于买方和卖方想法交错的上市市场，基本上以“投资者（=买方）”的视角决定。即使是成长后期的企业，如果买方认为有望实现增长，估值也将进一步提高。不仅是软银集团，新加坡的主权财富基金淡马锡控股等也在投资资产中，提高了对非上市股票的投资比率，资金流入扩大。

      WeWork的企业估值在这种周期之中一直被高估。2017年仅为169亿美元的估值在经过多轮融资之后的2019年1月增至470亿美元。美国媒体的报道显示，软银集团此次将WeWork的价值估算为80亿美元。