NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　根据宏观经济展望进行投资的宏观基金显示出抛售日本股票的姿态。由于美国呈现出停止货币政策正常化的倾向，日元转向升值预期，矛头转向了日本的内需概念股。这是因为访日外国游客需求有可能因日元升值而减少。通常情况下，日元升值会导致日本出口企业的股票被卖出，但目前已变为内需企业股票也将被抛售的局面。

　　香港一位30多岁对冲基金经理透露，2018年底以后做空的股票包含资生堂、柒和伊控股等。柒和伊控股1月28日在东京股市下跌1％，与2018年底相比均处于下跌态势。

　　让这位基金经理看空柒和伊控股的背景是日元升值。与日元兑美元升值导致的出口减少相比，他更担心访已经成为日本经济增长引擎的访日游客需求出现减少。

　　例如，如果把各行业日经平均指数与2018年底相比，跌幅最大的是零售（跌5％），第3位是食品（跌1％）。2018年股价上升明显的食品佐料制造及供应商龟甲万（Kikkoman）进入2019年后下跌6％。从药妆概念股来看，股价低迷的股票也很突出。

　　1月中旬为参加投资者活动而访问北京的巴黎银行（BNP Paribas）驻香港的亚洲区机构投资者营业统括负责人冈泽恭弥表示，“亚洲投资者的关注焦点是，外汇市场上日元升值达到何种程度”。

　　做空尤为突出的是宏观基金。宏观基金根据宏观经济展望以数个月为单位确定投资方针。日本野村证券表示，宏观基金在日本股票和欧洲股票上继续保持空头持仓。交叉资产策略分析师高田将成分析称，“这与采取顺势投资自动交易战略的对冲基金迅速卖出空头持仓形成对照”。

　　日本宏观基金之一Whiz Partners的副社长石见直树也是押注日元缓慢升值的投资者之一。日元汇率在2019年初一度涨至1美元兑104日元大关，到1月28日降回1美元兑109.0～109.4日元区间。但石见表示，“这可能是令人讨厌的日元升值之前的均衡状态”。

　　在美国，开始有观点认为美联储（FRB）正讨论提前结束缩小资产负债表。日本大和证券的首席外汇分析师龟冈裕次分析称，“如果美联储实际宣布方针，美元贬值效果将很明确”。德意志银行预测2019年底的日元汇率会涨至1美元兑100日元。

　　在日本的外需概念股不能买入时，内需概念股会承接退出的资金，这是日本股市的逻辑。但目前正在发生因不能买入内需股，导致交易集中于一部分生物概念股的股价泡沫。日元升值隐忧正在彰显日本股市的狭隘。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）关口庆太