NIKKEI——日本经济新闻中文版

      2017年，因货币宽松而充斥的资金流向了各种资产。全球30多个国家的股价指数创出最高点。全球股市总市值达到84万亿美元，在1年里增加了15万亿美元（21％）。此外，债券、原油和黄金也同时得到买入。全球同时繁荣和低利率的并存导演了市场波动率徘徊在较低水平的“没有狂热的全面走高”。但是，市场的稳定不会永远持续，这也是事实。在美欧着手退出货币宽松政策的背景下，一直徘徊在超低位的利率背后暗藏着风险的萌芽。

　    “或许可以说（2017年）任何投资者遭受损失都很困难”，日本资产管理One的武内邦信如此回顾2017年的日本股市行情。

  　  作为一年的最后交易日，12月29日的日经平均指数收于2万2764点。全年涨幅达到3650点（19％），从年底收盘价来看，突破了1991年以来、时隔26年的最高水平。

       安全资产迎来上涨

　   如果将目光转向世界，2017年股价走高的势头大幅超过日本市场。以道琼斯30种工业股平均指数全年约70次创出最高点的美国为代表，英国、德国、印度、南非和阿根廷等相继创出最高点。

　    股价走高的最主要原因是全球同时繁荣。发达国家和新兴市场国家的景气度指数（PMI）自2016年中期起，均徘徊在高于50％荣枯线的水平。瑞银证券的青木大树指出，“截至2018年，在几乎全部的20个主要国家和地区，增长率都将是正增长”。此外，还形成了股价走高刺激消费的良性循环。瑞穗总研的高田创指出，“财富效应正在进一步推高经济”。

      按一般规律来讲，如果经济好转，资金将流出债券，长期利率将随之上升（债券价格随之下跌）。但在2017年，世界债券总市值达到170万亿美元，比1年前增加17万亿美元（11％）。股票和债券合计的增加额达到2017年全球国内生产总值（GDP）增加额的约6倍，大幅超过实体经济增长的资金流向了市场。

　    而在大宗商品市场，铜和铝上涨3成，原油也上涨1成。被视为安全资产、原本走势与风险资产相反的黄金也上涨1成。

　    支撑“资金盛宴”的是世界中央银行的货币宽松。2008年的雷曼危机后，一直通过债券买入向市场注入大量资金的日美欧央行的总资产达到14.3万亿美元，增加至10年前的3.6倍。由于负利率政策，除美国之外的主要国家的利率联袂降至零以下。投资者“追逐收益率(Yield Hunting)”的行动日趋活跃，市场利率进一步下降。

      2017年实施3次加息的美国联邦储备委员会（FRB）采取顾及市场的姿态，加息速度缓慢。在美国加息周期下，资金通过美元升值从新兴市场国家撤出是一般情况。但在2017年，显示美元综合价值的美元指数下降7％。法国资产管理巨头Comgest的Richard Kaye认为，“由于美元贬值，新兴市场国家并未发生资本外逃，结果带来了世界同时股价走高”。