NIKKEI——日本经济新闻中文版

  　  中国股市“神经质”的局面在继续。由于对中国政府加强金融监管的警惕感升温，上证综合指数比最近高点下跌4％，香港恒生指数下跌3％。对于在12月中旬中央经济工作会议上确定的2018年以后经济政策的基本方针，市场的关注在提高。

　  11月17日，中国人民银行（央行）针对银行等销售的理财产品提出指导意见（征求意见稿），禁止事实上保证本金和收益率的约定俗成的担保。意在堵住投资资金不经由银行的资产负债表，直接流向风险高的房地产开发和基础设施投资的现行监管措施的漏洞。有观点认为，陷入资金不足的中小金融机构将抛售所持国债，长期利率再次涨至4％左右，同时上海股市下跌。

  　监管强化的波浪还有波及香港的迹象。《人民日报》旗下的投资专业报纸《中国基金报》11月26日报道称，中国证券监管当局暂停了对香港股票投资比例超过80％的基金的新审批。

　  恒生指数年初以来涨幅超过30％。支持强劲行情的是大陆投资资金的流入。经由沪港通和深港通购买香港股票的净买入额1～11月累计达到3100亿港元，比上一年高出2成以上。代表性热门股票腾讯控股的股票总市值一度突破5000亿美元，曾超过美国Facebook。

　  越来越多观点认为，中国政府之所以对此前处于资本外流监管对象之外的香港股市投资踩下刹车，是因为担忧行情上涨过快。恒生指数11月22日收盘曾时隔10年突破3万点大关，结果以“一日游”而告终。

　“坚决守住不发生系统性金融风险底线”，在10月的党代会上，中共中央总书记习近平强调了抑制企业债务膨胀和资产泡沫的方针。但在市场相关人士之间，很多观点认为对实体经济的影响有限，高盛中国首席战略家刘劲津认为“虽然货币紧缩是巨大风险，但中国政府会寻求软着陆”。

  　  但在党代会以后，中国政府接连推出政策，对此，开始有观点指出，“监管风暴比预期更早到来。显示出最高领导层对降低贷款依赖度的强烈决心”（瑞穗证券亚洲的首席经济学家沈建光）。如何保持经济增长和金融监管强化的平衡？在中国政府的意图明确之前，股市或许也将维持不稳定局面。

    日本经济新闻（中文版：日经中文网）粟井康夫 香港