NIKKEI——日本经济新闻中文版

      海外股票受青睐的背后，反映出日本投资者对日本股票的兴趣减弱。1～4月，日本股票基金的净流入额仅为3000亿日元。在日本国内基金人气排行榜单中，2022年5月底，净资产额排在首位的是持仓美国高科技股的“Alliance Bernstein美国成长股D Course”等。在排名前10的基金中，投资美国股票或重仓美国股票的基金占据6个席位。重仓日本股票的基金为零。

      日本个人资金流向国外的直接原因应该是企业竞争力的差距。净资产收益率（ROE）代表创造利润的效率，根据QUICK FactSet的数据进行估算，过去20年东证股价指数（TOPIX）的股票平均ROE在5%～10%。而美国标普500的ROE保持在15％以上。

      由于日本企业的新陈代谢缓慢等，利润率增长慢，而美国以“GAFAM”为首的IT企业崛起，盈利性强。

      积极的回购股票等股东回报也比日本丰厚。2017年底～2022年5月底的TOPIX仅上涨5％，而同期的标普500上涨了55％，充分反映了两者的差距。

      值得注意的是，从海外投资热还可以看出资金外逃迹象。一位50多岁的女性投资者卖掉了所有日本股票投资信托，她说：“日本看不到增长预期，我很不安”。从1990年开始，30年内日本名义国内生产总值（GDP）仅增长2成，工资仅增长4％，而美国的GDP增长3.5倍，工资增长达到48％。有人在日本不能实际感觉到增长。老龄化及财政恶化等国家课题也堆积如山。出于对未来的担忧，考虑将资产转移到国外也无可厚非。

      日本岸田文雄政府正在促进资金由储蓄转向投资。NISA账户开户数截至2021年12月底大约为1800万，5年增长了7成。最近20～30多岁的人纷纷开户，投资人群稳步扩大。不过，如果不通过根本性结构改革提高日本经济的实力，可能最终只会使个人资金流向国外。

      日本政府5月31日公布了经济政策“新资本主义”的实行计划方案。虽然将重点放在人才教育和科学技术的振兴上，但次日的日经平均股价仅上涨0.7％，市场反应迟钝。日本的个人资金越来越倾向于国外。这或许释放了“实现根本性改革的时间已经有限”这样一个信号。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）大西康平、五味梨绪奈