NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　再来看中国。由于削减过剩债务，中国国内的基础设施投资出现放缓，经济明显减速。今后贸易战争将带来进一步打击。日本瑞穗综合研究所估算认为，如果中美贸易额减少2成，中国经济增长率将被拉低3个百分点。考虑到经济恶化，人民币和上海股市均大幅下跌。

　　中国国务院在8月22日的常务会议上强调促进就业稳定。中国领导层将在秋季以后再次扩大此前缩小的基础设施投资，货币政策也将略微放松，希望借此防止经济增长放缓和就业风险。各地此前停止的地铁建设工程等已经开始重启。

　　难以盈利的基础设施项目是地方政府和国有企业债务膨胀的主要原因。国际清算银行（BIS）的数据显示，截至2017年底中国的债务额已经超过GDP的250%。此前，中国领导层把抑制金融风险作为中国经济的最重要课题，推进过剩债务的处理。

　　中国的结构改革是以全球经济保持稳定为前提，如果因贸易战导致美国经济增长格局出现变动，中国结构改革的基础将出现动摇。如果中国为刺激经济，推迟以债务削减为核心的结构改革，将加剧将来长期停滞的风险。

　　问题是，目前市场很可能发生混乱。尽管人民币贬值将部分抵消高关税的影响，但债务问题不受控制将伴随风险。特朗普看到人民币贬值，加强了对中国操纵汇率的批评。汇率问题也在8月22日启动的中美事务级磋商中成为议题。贸易战可能引发货币战，引发市场混乱的火种可能越来越多。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）大塚节雄 纽约，原田逸策 北京