NIKKEI——日本经济新闻中文版

      对日本投资者来说，如果没有汇率变动风险的日本国债的收益率上升，那么海外资产的吸引力就会相对下降。也就是说，YCC政策的灵活实施会促使日本资金不断“回流本土”的预期也对全世界的利率施加了上升压力。

日银总裁植田和男（7月28日）

      世界金融机构已在警惕这种风险。欧洲中央银行（ECB）在5月发布的有关金融系统稳定的报告中表示，如果日本开始修正货币政策，“有可能促进投资的资金回流”。

      具体通过3种方式，一是利差交易减少；二是日本国内债券利率上涨，欧美债务的吸引力相对下降；三是日本国内债券降价，投资者的风险情绪恶化。日本投资者过去投向海外债券的资金有可能回归本国。

      国际货币基金组织（IMF）也在4月公布的国际金融稳定性报告中指出：“日本央行10年来的货币宽松促使日本投资者进行了海外投资”，并以澳大利亚、欧元区、美国、印度尼西亚及马来西亚等国家为例：“如果日本央行调整货币宽松政策，这些国家有可能面临资金外流”。

      据SMBC日兴证券的首席经济学家丸山义正统计，在全球84家央行中，87％于2022年进行了加息。而另一方面，由于日本央行不能持续稳定地完成2％的物价目标，在主要国家的央行中唯一保持着宽松政策。

      日本央行的政策判断之所以能给金融系统带来巨大影响，与日本央行成为风险资金的最后供给源不无关系。

      某日本央行相关人员强调：“调整政策时，要考虑对国外造成怎样的影响”。他同时表示：“根据本国物价动向运行货币政策是基本”，日本央行修正政策会成为金融系统新火种的担忧仍然存在。

      日本央行总裁植田和男在7月28日货币政策决定会议后的记者会上表示“并不是走向政策正常化”，否定了这次YCC灵活化会成为货币宽松政策出口的观点。尽管如此，如果日本国内长期利率上涨到10年以来新高，世界金融机构预想的情况将实现。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）三岛大地