NIKKEI——日本经济新闻中文版

      从股票和公司债等来看，如果货币紧缩导致经济冷却，企业业绩也将恶化，存在资产价格下降的可能性。此外，能源价格上涨和通货膨胀的加剧也将通过抑制企业活动和消费活动低迷，导致企业的信用等级恶化。管理全球债券基金的日本Asset Management One的清水岳友表示，“高收益债券等的较高收益率非常有吸引力，但在目前的阶段不适合投资”。

      瑞穗银行的堀内隆文指出，“偏好安全资产的趋势扩大，国债基金已成为此前高风险的股票和公司债的资金临时避风港”。

      此外，俄乌和台海局势紧张加剧也在加强投资者的安全资产偏好。SBI证券的道家映二指出，“由于地缘政治风险，市场上认为美国国债安全的看法加强，临时的买盘正在涌入”。

      但是，对于美国以外的投资者来说，美国国债的收益率未必称得上有吸引力的水平。这是因为在美联储维持大幅加息的背景下，美元的外汇套期保值成本上升，无法获得充分的回报。日本国内投资公司的投资负责人表示，“虽然收益率不断提高，但缺乏投资价值”。

      考虑到通货膨胀的实际回报也是负值。美国和欧洲的消费者物价指数的涨幅同比达到约8～9％，即使投资长期利率约为3％的美国国债，实际的资产价值也将缩水。

      目前还出现了其他变化。进入2022年后，风险溢价扩大导致的债券价格暴跌令人担忧，资金正在返回此前投资者撤出资金的高收益债券。7月27日的一周出现了48亿美元的资金流入，按周计算创出2020年10月以来的新高。

      如果市场认为美联储加息速度将放慢、以及到2023年开始降息，资金有可能返回投资者因未来较大不确定性而规避的公司债等。国债基金是只是投资者的临时避风港，如果市场上的乐观看法加强，为了追求更高收益率，资金或将逆流。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）犬嶋瑛