NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　访日游客的“爆买”需求已经达到极限了吗？看到资生堂2016财年（2016年1月~12月）的业绩预期，大概有不少投资者脑中会闪过一丝不安。总营业利润预计为380亿日元，同比下降14%。但是资生堂依然存在开拓入境游客购买需求的潜力，韩国爱茉莉就是一个很好的例子。

资生堂在1月下旬开业的三越百货银座店内的免税店设置了专柜

　　资生堂在2015年变更了财政年度日期，因此2015财年仅有9个月。2016年的总销售额预计达到8720亿日元，与2015年收益相比实际增长1%。资生堂CEO鱼谷雅彦表示，“访日游客的需求约增长5～6%”。上一财年（2015年3月~12月）入境游客相关销售额约增长120亿日元，占日本国内增收（310亿日元）的40%。比较来看，2016财年的增长速度将急剧下降。

　　那么日本国内入境游客总体需求的情况如何呢？1月份，反映访日游客消费的百货店免税品销售额为173亿日元，同比增长36%。其中化妆品最为火爆，消耗品的免税商品销售额为43亿日元，创历史新高。然而有日本化妆品业内人士认为，“银座和心斋桥的销售额已经达到了极限。”

　　日元升值，中国经济减速，中国股市下跌，中国政府规定趋严……，维持入境消费的环境被蒙上了一层阴影。由于商家不需要为入境消费支付广告费和促销费等成本，其利润极为可观。在增长速度将放缓的将来，日本企业如何盈利呢？

　　韩国化妆品公司为日本企业提供了借鉴蓝本。虽然韩国因中东呼吸综合症（MERS）疫情泛滥导致海外游客减少，但韩国化妆品公司的业绩似乎没有受到影响。韩国爱茉莉太平洋集团作为韩国规模最大的化妆品企业，2015财年的营业利润为9136亿韩元（约合人民币49亿元），同比增长39%，刷新了历史最高记录。超过1万亿韩元的免税店销售额和增收40%的海外业务成为主要原因。

　　韩国的免税店利润率也很高。2015年12月，瑞士信贷证券的森将司访韩后表示：“即使访日游客数量增长放缓，只要提高免税店的销售额，日本的化妆品公司还有增长空间。”

　　日本也在悄悄探索着这种可能性。1月下旬，三越百货银座店内开设了机场型免税店，虽然身处市区，但这里与机场免税店相同，烟酒等商品全部可以免税，是日本本州地区首个DFS环球免税店，资生堂也在此设立了专柜。东京银座和大阪市内也在计划建免税店。资生堂CEO鱼谷雅彦表示，“资生堂在日本国内DFS免税店中卖得最好。”与其他竞争对手相比，资生堂握有更有利的开店条件，也是一大优势。

　　除此之外，资生堂还在积极拓展海外免税店事业。为了开拓以亚洲为中心的免税店市场，2015年6月，资生堂在新加坡设立了“旅游零售业总部”。以中国为代表的新兴国家中产阶层带动了出国旅游的热潮。不仅针对访日游客，资生堂将打出品牌战略，获取入境需求。2016年的旅游零售业（除日本国内）销售额达到185亿元，增长8%。规模虽小，但增长率较上年相比增长1%，总体在上升。

　　资生堂目前的股价在2400日元左右浮动，距离2015年8月最高值的3327.5日元还很遥远。如今，日本少子老龄化现象正在加剧，只靠日本国内市场，利润的上升空间十分有限。在“爆买”狂潮之后，如何利用入境消费获利？股市也在关注。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）户田敬久
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