NIKKEI——日本经济新闻中文版

        日经中文网特约撰稿人 肖敏捷：日本央行黑田总裁（行长）走马上任不到百天，但以5月23日为界，市场对黑田总裁的评价可以说是天壤之别。4月4日下午上任当天，黑田总裁在记者会上发表了金融缓和政策，由于其内容大大超出市场的预期，结果东京股市全面上扬，天量买单忽然从天而降，以至于许多证券公司的交易系统瘫痪。最令市场人士兴奋的是黑田总裁在记者招待会上的表现。在披露“2年之内物价上涨2%”、“两年之内基础货币供应量翻一番”等金融缓和的政策目标时，黑田总裁图文并茂、信心十足，跟总是愁眉苦脸、声如蚊呐的白川前任总裁相比，风格完全不同。从此“黑田神话”诞生。

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        但好景不长，由于长期国债利率预料之外急速上涨，债券市场出现一片混乱。“屋漏偏逢连阴雨”，美国联储的伯南克总裁透漏有可能缩小或提前结束量宽政策，加之汇丰银行发表的中国制造业PMI跌破景气荣枯线，结果5月23日中午起，日经指数开始暴跌，从此一发而不可收拾，至今为止，已经跌掉将近3000点。市场人士开始抱怨黑田总裁对如何降低长期国债利率束手无策，批评日本央行在金融政策操作上与市场对话不够。对此，黑田总裁表示今后将加强与市场有关人士的沟通，提高政策执行的透明度。但是，在5月和6月的央行金融政策决定委员会结束之后的记者招待会上，黑田总裁的表现已判若两人，对其的发言市场人士开始失去兴趣。

        其实在我看来，黑田总裁的言谈举止并无异样，4月份发表的超级金融缓和措施也在按部就班地执行。那么为什么市场人士的评价天壤之别呢？原因很简单，股价大跌使市场人士蒙受损失，当然没好气。我也曾经当过几年市场人士，多少理解基金经理们的苦衷，也理解政策执行者与市场人士对话的重要性。就连安倍首相的支持率都受日经指数走势的影响，赢得市场人士的理解与支持当然重要。

        但是恕我冒昧，市场人士也并非都是圣人君子，确实有不少具有崇高理想的投资人，但也不乏一味追求私利私欲的金钱崇拜者，在这些人看来，只要股价涨的就是好政策，相反就会开口骂娘。日经指数暴跌时，市场人士抱怨黑田总裁没有重视和市场人士对话，但是4月份暴涨时，黑田总裁也没有事先搭理这些市场人士呀。

        同样，对中国经济的许多问题这些市场人士中也有不少“拿起碗吃肉，放下筷子骂娘”之辈。例如中国目前面临产能过剩和房地产泡沫问题，从最近的一些举措来看，政策决定者开始下决心整治这些问题。在这个过程中，中国当然会减少中国从海外购买设备和原材料，当然也会影响到有关公司的业绩，从而令股价下跌。但是，如果中国能从根本上解决这些问题，会使中国经济能够持续增长，这对全球经济也是具有正面影响的。对此，不少市场人士一边期盼“中国特需”，等待地方政府的订单如同雪片般飞来，一边抨击中国整治“影子银行”过于激进。能否令这些市场人士满意，股价表现最重要，至于这些政策是否长期造福于中国和世界经济，那不是这些鼠目寸光的市场人士们所关心的。

        总之，能让股价大涨的政策未必都是好政策，反之亦然，“风物长宜放眼量”。在市场经济体中，倾听市场的声音必不可少，但是对于政策决定者来说，没有必要完全迎合所谓的市场声音。安倍首相的“成长战略”之所以是败笔之作，我想过分迎合市场人士、求功心切应该是主要原因。同样，中国在重手整治影子银行时，短期之内也许会令市场人士失望，但把改革坚持下去的话，最终一定会赢得市场的信任。


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    专栏：肖敏捷论中日

肖敏捷 简历
出生于中国西安。自武汉大学毕业后，作为日本文部省（当时）公费留学生到日本留学，先后就读于福岛大学和筑波大学的研究生院。1994年起在日本的证券行业从事经济分析和资产管理之后，目前为独立经济分析师。作为频繁来往于中日之间，不断推出准确经济报告的经济分析师而为人所知。
在《日经Veritas》排行榜（2010年）经济分析师部门中居第5位。著作有《中国人经济分析师看中国经济》。

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