NIKKEI——日本经济新闻中文版

      投资者对中国股市的估值正在下降。显示股价是平均每股净资产多少倍的PBR（股价净值比）约为1.7倍，下降至约5年来的最低水平。在房地产行业低迷和景气度下滑的背景下，以金融股为中心的上市企业的资产质量受到质疑，投资资金正在流出。

上海证券大厦（KYODO）

       上证综合指数1月25日收于2906点，比前一天上涨3%。中国人民银行（央行）24日宣布下调存款准备金率，看好这一举措的买盘暂时占据优势。

       央行和国家金融监督管理总局24日晚间发布通知，要求银行精准支持房地产企业合理融资需求。美国彭博通讯社报道称，中国政府正在考虑运用约2万亿元的市场稳定基金等。

       瑞银集团（UBS）的首席中国经济学家汪涛评价称：投资者认为，此前被动、零星的政策正在发生积极变化。

       不过，与日美股市相比，中国股票的低迷状态是比较明显的。以2022年底为起点来比较的话，截至1月25日，上海股市下跌6%，而日经平均指数上涨39%，美国道琼斯工业平均指数上涨14%，存在明显的差距。

       QUICK FactSet的数据显示，中国4880家主要企业的平均PBR截至22日为1.7倍，降至2018年10月以来的最低水平，逼近2005年创出的历史最低值（1.52倍）。在产生全球性的中国股热潮的2007～2008年，受增长预期推动，平均PBR曾接近8倍，处于异常的高水平。

       当前表现尤为不佳的是金融股。金融股的PBR只有0.61倍。从统计数据来看，商业银行贷款中不良贷款的比率稳定在1%水平。另一方面，由于房地产不景气，房地产开发商接连发生债务违约。被评估为正常贷款的对房地产开发商贷款实际上可能已受损，就像泡沫经济崩溃后的日本一样，银行的资产负债表的资产质量受到质疑。

       从相较于2022年底的股票总市值减少额排名来看，与招商银行等金融股一样，个人消费、尤其是高额消费概念股下跌明显。

       减少额最多的是世界最大车载电池厂商宁德时代（CATL），受到了纯电动汽车（EV）市场激烈的降价竞争的影响。中国旅游集团中免股份有限公司则受到旅游需求放缓的打击。