NIKKEI——日本经济新闻中文版

   　中国国家统计局将在4月15日发布1～3月的国内生产总值（GDP）。实际增长率的预期平均值为比上一年同期增长6.6％，预计持续减速，但最近暗示经济暂时复苏的统计数据不断出现。

　 “中国经济在短期上正趋于稳定”，瑞信银行首席经济学家陶冬这样表示。由于加快基础设施投资等政府的经济刺激措施，制造业的景气度呈现改善态势。因货币宽松而充裕的资金流向了深圳和上海等大城市的住宅市场，甚至弥漫着局部性房地产泡沫的氛围。由于美国推迟加息的预期，人民币贬值也暂时停下脚步。

   　 但是，上海和香港股市上涨压力沉重。原因之一是债转股（DES）解禁的中国商业银行股的低迷。

　   债转股指的是将对陷入经营困境的企业的信贷债权转换为股票,由银行持有的不良债权处理的方式。企业能减少债务，易于进行经营重建，同时银行也将减少不良债权余额。《财新周刊》报道称对象债权最初3年里预计达到1万亿元。

   　 法国兴业银行驻中国首席经济学家姚炜指出，由于实施情况的不同，有可能成为推迟问题爆发的手段。市场的担心也很强烈。如果企业重建无法顺利推进，银行有可能无法从资产负债表中剥离股票，进而不得不进行减损处理。

　 中国政府此前一直在原则上禁止商业银行持有实业公司的股票，因此即使是去年夏季中国股市泡沫破裂，对银行经营也几乎并未造成影响。但是，随着债转股的解禁，将产生股价下跌时金融系统陷入动荡的风险。

　 能否致力于因背负过剩产能和债务而无法创造收益的“僵尸企业”的重组与淘汰这一伴随痛苦的课题？与暂时的经济复苏相比，市场更加关注中国推进结构改革的决心。

   日本经济新闻（中文版：日经中文网）粟井康夫 香港
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