NIKKEI——日本经济新闻中文版

烂尾的购物中心（中国安徽）

      中国的房地产开发企业出现了资不抵债的风险。11家主要房地产企业6月底的开发用房地产（开发用地）达到约6.35万亿元。简单计算，如果估值减少大约3成，那么现在的资本就会枯竭，出现资不抵债。

      开发用房地产是指为了开发住房而拿到的土地使用权及正在建设的住房。日本经济新闻统计了2022年销售前十名企业加上恒大集团共11家房地产企业6月底的开发用房地产，合计约为6.35万亿元。

      房地产开发企业通过投标或场外交易购买开发用地，将建设承包给建筑企业。在交房前，房产都呆在自己企业的资产负债表上，因此在住房价格下跌的局面下，会遇到估值减少的风险。

      在中国11家主要房地产企业6月底的资产负债表上，资产总额约为12.33万亿元，而负债总额约为10.34万亿元。差额约1.99万亿元是资本。如果占资产大约一半的开发用房地产的估值减少32％，将因资本不足，而变成资不抵债。

      11家主要房地产企业拥有的开发用房地产，正在经营重组的恒大最多，达到1.0859万亿元。

      恒大2021财年（截至12月）估值损失为3736亿元，2022年财年估值损失为16亿元，2023年1～6月估值损失为21亿元。这成为巨额最终亏损的主要原因，6月底负债超过资产6442亿元。

      中国最大的房地产企业碧桂园控股截至6月底，资产超过负债2544亿元。不过，拥有8436亿元的开发用房地产，超过资产的3倍，风险扩大。

      1～6月财报，恒大和碧桂园都最终亏损，4家企业减益，5家企业增益。如何评估资产主要看管理层和审计法人的判断。除恒大外，其他企业没有计入明显的估值减少。

      11家企业合计超过10万亿元的负债中，对建筑和材料企业等的应付账款占25％，面向购房者的合同负债占33％。

      中国希望通过下调政策利率及放宽购房限制等激活房地产市场。不过，消费者害怕不能交房，不敢购买未建成的房子，政策效果有限。

  日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海