NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 中国最大电子商务企业阿里巴巴为在美国进行首次公开募股（IPO），正在推进准备工作。虽然此前认为如果一切顺利，最早将于8月上旬在美国纽约证券交易所上市，但目前观测认为将推迟至9月。上市时的总市值被认为将超过1000亿美元，由于这是将对大股东日本软银等业绩产生影响的大型IPO，似乎正在慎重观察市场环境等因素。

　围绕阿里巴巴的上市，熟悉通信行业的相关人士表示，“若干复杂条件或许是推迟上市的原因”。据安永会计师事务所(Ernst & Young PLL)的统计显示，美国IPO本身呈现活跃状态，2014年4～6月的件数达到86件，比上一年同期增长约40%，而融资额也呈现增加态势。不过，在投资者进入夏季休假的8月上旬，交易有可能陷入增长乏力。因此，有分析认为阿里巴巴将推迟至9月1日的美国劳动节之后。

　阿里巴巴以快速步伐推进的并购很有可能也成为了推迟上市的原因之一。受2013年前后阿里巴巴开始急剧扩张的影响，最终批准其上市的监管当局在弄清其财务状况等实际情况方面需要很长时间。

　从中国大型互联网企业新浪旗下的“微博”、最大视频服务商“优酷土豆”等互联网企业，到百货店银泰商业集团以及专业足球队广州恒大足球倶乐部，仅仅阿里巴巴在IPO招股说明书中提到的收购和出资案例，投资额就达到约80亿美元。旗下关联公司达到202家。甚至公司内部都有了“我们今后将走向哪里”的声音。

　 有分析认为，阿里巴巴此次上市之际的融资额将膨胀至约200亿美元，创出全球互联网企业的历史最大规模。受到关注的是巨额资金的投向。作为强有力的说法浮出水面的是，将用于调整与2000年出资20亿日元的软银、2005年出资10亿美元的美国雅虎这2家大股东的关系。

　 阿里巴巴与雅虎“断交”的行动已经开始。2012年，阿里巴巴从亚洲多家金融机构融资合计40亿美元，以总额76亿美元收购了雅虎持有的阿里巴巴股权的约一半。在阿里巴巴上市后计划进一步购买雅虎所持股票，对于阿里巴巴来说，收购费用在膨胀。

　 而对于出资约34％的大股东软银来说，阿里巴巴上市也具有重要意义。软银正讨论收购美国第四大移动运营商T-Mobile US。阿里巴巴上市带来的账面收益被认为“达到4万亿日元左右”（野村证券），有助于加强软银实施并购之际的财务基础。

　 对于与软银的关系，越来越多观点认为阿里巴巴迟早会取消。软银社长孙正义表示，“并未考虑借此次阿里巴巴IPO的机会出售所持股权”。另一方面，在阿里巴巴相关人士之中有声音表示，马云认为虽然对于在创业期和发展期提供支持的软银和雅虎心存感谢，但已通过分红给予了充分回报。换句话说，此次阿里巴巴上市在某种程度上将成为摆脱大股东的“独立宣言”。

　 “客户第一、员工第二、股东第三”。马云此前如此表示，一直走在不受资本市场逻辑左右的道路上。阿里巴巴放弃最初讨论的在香港市场上市、转而选择美国，就是因为美国允许一部分管理层掌握董事提名权的“合伙人制度”。能否避开追求短期利益的投资者的视线，同时保护创业以来花费15年建立的自主企业文化？阿里巴巴在上市后将面对新课题。

  （菅原透 上海、菊地毅）
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