NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日本股市再次遭遇寒流。在5月30日的东京股市上，日经平均股价大幅下挫，至收盘时下跌737点，为今年以来的第二大跌幅,但5月31日开盘后又大涨,涨幅一时超过300点。在美国,由于市场观测认为美国的金融宽松正转向收紧，长期利率将进入上升通道，因此股市同样也呈现出明显的避险动向。存在不确定性的日本股市，降幅超出了市场预期。市场普遍认为，动荡行情还会再持续一段时间。

      5月30日的日经指数报收于1万3589.03点，较上一交易日下跌5%。自5月23日创下超过1000日元的跌幅记录以来，累计下跌已超过2000日元，日本央行在4月4日决定实施金融宽松后日本股市一路大涨，但6成的涨幅现在已经被抹去。短线人士也不断地抛售股指期货，使得日经指数在5月30日收盘前仅仅1分钟时间就下跌了近100点。

      在没有特殊原因的情况下，因担心市场过热而加大抛售的状况一直在持续，但5月30日的特殊之处就在于遇到了欧美市场变脸这一外部因素。

     在前一日的美国市场上，美联储（FRB）将对金融宽松进行收紧的观点占据上风，使得美国道琼斯30种工业股价的跌幅超过100美元，欧洲主要国家的股市也全线下挫。受此影响，在5月30日的亚洲市场上，菲律宾、印度尼西亚等国股价出现暴跌。投资者在全球都出现显著的避险动向。法国巴黎银行证券的首席经济学家河野龙太郎认为:“这再次应验了美联储收紧宽松很容易导致全球市场动荡的风险”。

     金融收紧表明经济趋于稳定，因此未必就是利空。但市场担心到达完全退出有一定的难度，美国十年期国债利率最近已经上升到2012年4月以来的最高水平。瑞士信贷证券首席经济学家白川浩道认为:“如果利率上升速度超过经济增长的速度，就会拖累房地产市场，导致美国股市崩盘”。

      在全球投资者都开始趋于避险的情况下，为什么日本股票的跌幅更大呢？原因就在于行情的不稳定状态仍未彻底平息。

       在日本股市上,期货与现货股票组合在一起的交易余额在5月中旬达到4万3000亿日元，创下6年2个月以来的最高水平。要想降低这一余额，就得在交易中出售现货股票。

       日本的证券公司也成为期货的抛售者。在股价走高的局面下，因为与对冲基金交易所带来的风险管理，证券公司也买进了股票期货。在股价下跌时，为了止损而被迫减少持有额度。

     助推这一趋势的则是市场的短线人士。欧洲证券公司的一名交易员称:受股价暴跌的影响，“一直坚持‘抛售日元买入股票期货’的部分对冲基金实在撑不下去，已暂时取消交易”。在现货股票市场上，尽管欧美养老金等还在购入丰田汽车等股票，但在期货市场上依旧存在很大的抛售压力。

     日经指数即便经过近期的暴跌，仍比年初水平高出3成，而美股和德国股票等只高出1～2成，相比之下，仍是日本股市给投资者带来的收益更大。

     由于从指标上看日本股票仍感觉便宜，因此投资者可能又开始从中挑选绩优股了。在5月30日的大阪证券交易所夜间交易中，日经股指期货出现上涨，正在逼近1万4000日元。

     有些市场人士认为行情动荡的局面大概还会再持续一段时间，但也有观点认为日本股票从中长期来看仍是上涨趋势，三井住友资产管理的高级策略师浜崎优指出：“由于企业业绩与日本经济稳定，很难想像日经指数会远远低于1万3000日元”。

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