NIKKEI——日本经济新闻中文版

       观察国际收支可以发现，这种变化非常明显。截至2007年度，日本的贸易顺差超过10万亿日元，是经常项目盈余的推动力。但到了2011年度，直接投资收益（相当于海外子公司赚到的收益）超过了贸易收支。由于日元贬值，海外子公司赚到的收益按日元计算出现激增，2018年度有望首次超过10万亿日元。直接投资收益已成为经常项目盈余的新的火车头。

       有效汇率低

       是通过出口赚钱，还是在当地赚钱，这对日本经济来说有很大差异。如果是出口型，在日元贬值带来收益时，企业将在日本推进加薪和设备投资，容易增加国内需求。但如果是当地型，设备投资将流向海外，员工也多在当地招聘，即使通过日元贬值在海外赚到的钱增加，成果也难以回到日本国内。

日元与美元（资料图）

       日元的有效汇率在过去20年里处在几乎可以说是最低的水平，法人企业统计显示，2017年度的经常利润达到83万亿日元，创下历史新高。但与收益相比，日本国内的设备投资欠缺强劲势头。另一方面，海外的并购和设备投资增加，海外直接投资余额截至2017年底达到174万亿日元，在10年里增至近3倍。

       日企的利润快速复苏，股东和经营者受益，然而日本国内的工资却增长乏力。日元贬值带来的利润增长越来越难以惠及日本经济整体。

       日元贬值不仅有积极的一面，还将导致进口产品的价格上涨，成为挤压家庭收支的因素。在以出口为起点、日本经济越来越难以受益的现在，日元贬值对于日本中低收入者来说，消极的一面或将更加明显地体现出来。此前一般认为日元贬值有利于日本，但现在不能简单地下定论了。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）马场燃  后藤达也