NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日元的升值停不下脚步。在3月23日的外汇市场，日元汇率升至1美元兑104.5～104.9日元，一度创出2016年11月以来的最高值。美国总统特朗普3月22日点名批评中国侵犯美国的知识产权。正式宣布了对价值500亿美元的中国产品征收高额关税的制裁措施。特朗普的矛头显然指向中国，但在外汇市场上，日元为何会出现全面升值呢？

　   “一直遭遇来自中国的不寻常金额的知识产权侵犯”，特朗普总统3月22日启动了依据总统权限实施强有力贸易限制的美国《贸易法》301条款，签署了下令以中国信息通信设备等为对象开征25％关税的总统令。

　   美国《贸易法》301条款在1980年代日美贸易摩擦时，作为迫使日本在市场开放领域作出让步的工具也曾被多次使用。受到美国压力的当时的日本受到日元升值的困扰。而此次的矛头是中国。但3月23日人民币对美元汇率与前一日相比几乎没有变化。有分析认为，人民币汇率处在中国政府的管控之下，无法完全自由浮动，这是原因之一。但与此同时，在外汇市场日元成为了首当其冲的受影响对象。

　   “在投资者心理恶化的背景下，被视为安全资产的日元容易迎来买入的‘避险’趋势扩大”，日本瑞穗银行国际汇率部的田中诚一如此指出。在美国宣布对中国的制裁措施之后，全球股价大幅下跌。在全球股价下跌的局面下，日元曾多次升值。“避险性买入日元”受市场参与者追捧，投资者容易采取在这种局面下暂且买入日元的行动。此外，还有另一面，即“由于已突破105日元这一心理关口，带动了投机性买入”（三菱东京UFJ银行的野本尚宏）。这些是市场参与者针对22日晩至23日早晨日元迅速升值的主要看法。

　   日元升值趋势或许不会是暂时性的。野村证券的池田雄之辅表示，“美国的保护主义姿态日趋明显，美元的信用已受到损害”。他认为，随着美国倒向保护主义，容易导致美元兑日元贬值的原因之一是“市场对特朗普政权的揣测”。特朗普政权并未正式放弃“追求强势美元”的立场。但是，标榜保护主义、力争削减贸易赤字的美国“其实应该希望美元贬值”，市场试图解读语言背后的含义。即使没有实际说出来，市场通过推测真心话预测的结论也将导致美元贬值。此外，如果关税提高导致进口物价迅速上涨，恶性通货膨胀将被意识到，这也将拉低货币的价值。

　   问题在于日元会升值到何种程度。市场上有观点认为，如果突破105日元的关口，在涨至100日元左右水平之前，“走势图上没有明确的阻力线”（瑞穗银行的田中）。100日元左右的水平是2016年11月特朗普在美国大举中当选之后、令日元迅速贬值的“特朗普行情”的出发点附近创出的汇率。三菱东京UFJ银行的野本指出，“在类似贸易战的事件中，无法预测何时发生什么并导致行情骤变，即使是投机资金，也难以单向调整持仓”。野本预测称，“与迅速升值至100日元相比，日元更可能在反复上下浮动的同时逐步升值”，认为103日元是今后升值的阻力位。

　   如果日元升值至100日元附近，日本企业在海外赚到的收益将缩水，这对日本股价产生的负面影响也将加强。股价下跌带来日元进一步升值的“负螺旋”的风险也难以消除。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）经济部　浜美佐