NIKKEI——日本经济新闻中文版

      金融信息公司Refinitiv统计民间经济学家的核心PCE涨幅预期发现，中间值以2021年10～12月的3.9％为顶峰，2022年1～3月为3.7％，4～6月为2.8％，将在2022年中期之前高居不下。前景难以预料，预期的范围也很大。

      在发达国家之中，美国的通货膨胀压力尤其突出，主要原因是从新冠疫情中复苏，耐用品等商品消费出现激增。“商品消费在欧洲终于恢复至疫情前的趋势线上。日本仍未完全恢复。美国的旺盛尤其突出”，瑞穗研究技术(Mizuho Research&Technologies)的主管小野亮表示。

      今后的焦点之一是消费是否转向服务业等、商品需求是否平稳。消极因素是物价走高已开始波及房租等住宅市场，同时劳动力市场的紧张带来结构性通货膨胀压力。

      提供房地产信息的Zillow的统计显示，美国的普通中等价位住宅价格截至9月为30.8万美元，比1年前上涨18％。Zillow预测称，今后1年将进一步上涨约14％。需求的旺盛、原材料与劳动力短缺带来的供给减少正在推动住宅价格上升，也容易推高房租。

      此外，加薪压力也将加强。亚特兰大联邦储备银行的工资增长率调查显示，已调整劳动者构成比重的同比涨幅（3个月平均）9月为4.7％，创出14年来新高，10月也高达4.4％。

      因疫情失业的群体重新就业的速度迟缓。由于失业救济和之前的储蓄，很多人不需要马上找工作，同时由于学校复课延迟，因照顾孩子而无法重新工作的人也不在少数。“由于疫情影响，有很多人从城市中心搬到郊外，或者提前退休，生活方式发生了变化。缓解劳动力短缺的道路很遥远”，美国卢米斯塞勒斯基金公司（Loomis Sayles）的Elaine Stokes表示。

      10月的失业率降至4.6％。如果找工作的人持续减少，有可能低于疫情前的3.5％。看到工资上涨的人将重返劳动力市场，能否将工资上升压力控制在一定范围之内将成为焦点。

      这些因素明显关系到美联储的加息判断。关于作为加息条件的“达成充分就业”，美联储显示出的态度是不仅是失业率，还将广泛观察就业人数、劳动参与率和种族间就业差距的消除等。美联储主席鲍威尔认为，2022年下半年之前实现充分就业“具有充分的可能性”。

      美联储透露出的态度是2022年6月之前结束11月敲定的缩减量化宽松规模(tapering)，2021年下半年以后摸索加息。但大和证券的高级外汇策略分析师石月幸雄指出，市场上“越来越多的观点认为将在2022年春季之前提前结束缩减量化宽松规模”。随着结束时间提前，早日加息的可能性出现。

      如果看不到通货膨胀趋于平稳的迹象，加息提前的预期将持续发酵。美国银行认为，“美联储或将在近期面临应对通货膨胀和支撑风险资产这一进退两难的局面。在通货膨胀加剧的如今，美联储无法左右逢源”。能否兼顾高通胀和股价走高？关键时刻正在临近。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）学头贵子 齐藤雄太 纽约