NIKKEI——日本经济新闻中文版

      瑞银集团（UBS）救助瑞士信贷银行（Credit Suisse Group）的事件暴露出一个问题，那就是经历了2008年雷曼危机后加强管制而一直被认为安全的大型金融机构也隐藏着经营风险。瑞银同意收购瑞信之后，瑞信的“AT1债券（应急可转债，可使银行强化资本）”一夜清零。金融市场的AT1债券受到了严厉的审视，扩散到全世界的流动性担忧正在暴露出金融管制的盲点。

      “客户不仅是确认价格，还出现了实际抛售动向”，在3月20日的东京市场，公司债券交易商的情绪十分紧张。日本国内的金融机构早已开始抛售日本国内外的AT1债券。据称，这种债券的可销售性担忧增强。

      AT1债券是银行财务恶化时由持有者承担损失的债券。因为可以算作自有资本，很多银行都发行了这种债券。其较高的收益率让资产管理公司等投资者纷纷购买AT1债券。

      美国大型金融公司拉扎德（Lazard）的统计显示，截至2020年9月底，全世界共有100家左右的金融机构发行AT1债券，欧洲金融机构占总体的8成。日本的大型银行也发行了AT1债券，三大银行的余额接近3.6万亿日元。

      迪罗基（Dealogic）的数据显示，2012年以后的AT1债券累计发行额达到9000亿美元，据市场推算，余额为30万亿日元左右。

      但是，瑞信19日发布消息称，其160亿瑞士法郎AT1债券的价值归零，市场气氛因此发生变化。其他金融机构发行的AT1债券也在受到严厉的审视。

      据彭博社（Bloomberg）报道，在20日的亚洲市场，香港的东亚银行等部分金融机构发行的AT1债券的价格大幅下跌（收益率上升）。自市场对瑞信担忧高涨的上周起，整体下降趋势明显。

      救助瑞信的措施使股票保持了一定的价值，但AT1债券全部归零。一般来说，银行破产时，首先要追究股东责任，然后发生损失的顺序是AT1债券、次级债券、普通债券。但是，这次的形式却不同。