美国国债利率预示出经济放缓征兆
2021/07/21
在美国债券市场,预示经济迅速放缓的现象正在扩大。美国长期国债的收益率明显下降,30年期国债和5年期国债的收益率差距迅速缩小至2020年8月以来的最低水平。由于新冠疫情再次扩大,疫苗普及带来的乐观情绪减弱。在此背景下,资金从明显高估的股市向债券转移。还出现对美国联邦储备委员会(FRB)讨论的货币政策正常化提出质疑的趋势。
在7月19日的美国市场,犹如与股价下跌保持步调一致,成为长期利率指标的10年期国债收益率迅速下降(债券价格迅速上升),一度跌破1.2%的关口。国债收益率达到5个月来的最低水平。在6月1日达到约1.6%的美国长期利率在1个半月里下降近0.5%。
最近的美国利率下降分为2个阶段。首先,由于美联储强调目前的物价加速上涨是暂时的,对于较早缩小货币宽松的预期降温,国债利率转为下降。随后,由于对印度变种(德尔塔型)疫情扩大的警惕感等,关注点转向经济见顶风险,国债利率加速下降。
更加深入分析债券市场,能发现对经济减速的警惕正在加强,那就是美国长短期国债的利率差的缩小。7月19日,体现更长期经济预期的30年期国债的收益率降至不到1.85%,处于1月以来最低水平。另一方面,考虑中期经济和货币政策走向的5年期国债利率约为0.7%,两者之差为1.1%左右,降至2020年8月以来最低水平。
用线把不同年限的国债利率差连起来,会形成收益率曲线。在债券市场,收益率曲线的形状被用来分析市场预期的经济前景。收益率曲线通常呈现持续走高的形状。年限长的债券收益率下降、收益率曲线倾斜变小的现象称为“平坦化”,暗示市场开始考虑中长期经济减速。
长短期利率差的缩小可以从收益率曲线的平坦化上明显反映出来。目前,5年期美国国债因美联储升息预期而居高不下,另一方面,30年期国债则因从长远来看美国经济增长将停滞这一隐忧而下降。结果,导致了利率差的缩小。
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