NIKKEI——日本经济新闻中文版

      自4月1日起，野村证券开始在日本全国的门店尝试根据客户资产来调整手续费率的举措。其原理是，从投资结果来看，如果客户的账户余额增加，证券公司的收入也会提高。投资者对即便投资亏损也要承担手续费怀有不满，多家证券公司都在考虑效仿野村的这一做法。对于手续费的定位，日本金融厅也十分关注，要求根据实际情况进行制度设计。

       野村从2021年4月中旬开始在多家门店试行名为“Level Fee”的新手续费体系。因购买股票、债券、信托投资基金而拥有一定账户余额的个人富裕阶层可以选择将新体系与原来的手续费进行对比并做出选择。自今年4月1日起，野村证券将该体系推广到全部119家门店，开始正式引入。

       证券公司至今的手续费不与投资成果挂钩，每次买卖证券商品，客户都需要承担手续费。由于买卖越频繁，证券公司收取的手续费越多，因此在证券行业，这成了向客户推荐对方不需要的商品的温床。

      野村证券社长奥田健太郎很早以前就表示：“人们对证券公司的批评在于投资者亏损时也要被收取一定的手续费”。据称，如果采用Level Fee，客户和证券公司的得失就容易捆绑在一起，“可朝着同一方向轻松开展业务”。

      实际手续费率在综合考虑持有资产的种类和账户金额的情况下确定。比如，如果以长期持有为前提的日本国内债券的占比较高，费率就会比较低，相反，如果股票的占比增加，费率就容易提高。实际上，虽有一定的浮动余地，但据说每年最高手续费率为1.65％（含税）。即便买卖次数增加，也不会与手续费直接挂钩，因此试行期间似乎也经常出现手续费一度减少的情况。

       日本的金融厅密切关注这一举措。作为对象的资产范围较大，包括股票、债券、信托投资基金等，“如果营业员的建议对投资者的投资决定产生影响，那就等同于咨询了”（相关人士）。据称，如果作为提供建议的报酬来收取手续费，就有等同于投资咨询代理业务的可能性。

       如果选择投资咨询业务，相关限制就会增加，包括有义务制作并保存书面材料，以及禁止向客户提供金钱或有价证券贷款等。大和证券2020年10月只针对信托投资基金引入了同样的手续费体系，该公司将营业员提供建议视为销售或引导的附属业务，并解释说，不属于投资咨询业务。

       野村也同样进行了相关处理，但金融厅认为需要按照实际业务情况进行制度设计，打算在金融审议会继续进行讨论。大阪大学教授松尾健一说：“如果进行横向性的商品介绍，就会包含投资咨询之类的服务。（目前的制度）不合理，应该对咨询业务进行明确定义”。

       与客户的持有资产挂钩的手续费体系今后可能会越来越普遍。SMBC日兴证券也正在讨论引进，瑞穗证券2021年10月成立了探讨手续费体系理想状态的“证券业务（Stock Business）推进小组”。野村证券的尝试暴露出了无法跟上时代的日本相关规定的局限性，就从这一点来说也很有意义。

   日本经济新闻（中文版：日经中文网）渡边淳