NIKKEI——日本经济新闻中文版

      运营“MUJI（无印良品）”品牌的日本良品计划正面临库存过剩的沉重负担。受新型冠状病毒感染扩大影响，欧美的几乎所有门店暂停营业，日本的9成门店也在发布紧急事态宣言后停业或缩短营业时间。如果为了消化库存而打折出售春夏款服装，很可能损害品牌形象。良品计划当前的股价也陷入低迷。

      在遭遇韩国的抵制日货运动、香港的动荡、日本消费税增税以及暖冬的2019财年（截至2020年2月），良品计划误判了需求，导致库存过剩。该公司2019财年的盘存资产周转率为4.5次，比上一财年降低0.5次。财年末的盘存资产为1054亿日元，比上财年末增加2成。良品计划认为，其中存在约200亿日元的过剩库存。而最近春夏款服饰等的“新冠病毒库存”雪上加霜。

      良品计划的松崎晓社长在4月9日的财报说明会上表示“非季节性商品基本上不会降价销售，希望控制销售额总利润”，但是市场对此半信半疑。关于库存，摩根大通证券分析师村田大郎认为“新冠疫情产生的消极影响超出预期，很可能不得不降价销售或是评估亏损”。

      围绕“难以合计计算”的2020财年（截至2020年8月，仅为6个月的非惯例决算）的业绩预期，有声音认为，“如果营收减少25%～30%，很可能陷入营业亏损”（瑞士信贷的风早隆弘）。如果实施减库存促销，盈亏分界点将提高，业绩预期将愈发严峻。

      还有声音担心降价促销将损害品牌价值。因为良品计划拥有很多将 “都市性、简洁、高品质”这一统一的世界观融入自己生活方式的忠实客户。即使同为SPA模式（制造型零售），“MUJI”与追求价格和功能的“优衣库”、“NITORI”等品类杀手（Category Killer）相比，“降价对品牌的损伤相对更大”（高盛分析师河野祥）。

      从新型冠状病毒构成全球大流行成为现实的3月之后的股价来看，NITORI控股上涨了9%、迅销下跌10%，而良品计划则下跌了20%，降幅很大。良品计划的大股东美国资产管理公司资本研究与管理公司（Capital Research and Management Company）在4月7日之前将持股比例从15%减至9%。

      松崎社长表示“预计即使新冠疫情平息，短期内消费也将表现疲软”。良品计划能否在守住品牌的同时削减过剩库存？如果应对错误，很可能对疫情后的成长蓝图投下阴影。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）干场健太郎