NIKKEI——日本经济新闻中文版

   　美国的企业并购基金正在为寻找投资对象而伤脑筋。这是因为在美国股市处在历史高点附近的背景下，估值较低的企业不断减少，大规模投资正变得日趋困难。已开始出现大力拓展房地产和融资等新的投资对象,还有延长投资时间的案例。

　  “资金非常充裕。不过，寻找符合标准的投资机会非常困难”，摩根大通旗下全球并购部门联合负责人克里斯•温特斯克(Chris Ventresca)这样说。

　  据美国调查公司汤森路透统计显示，2015年1～3月，由于受亨氏公司(H.J. Heinz）和卡夫食品集团（Kraft Foods Group）大规模合并（约547亿美元）的推动，并购基金（未上市股票基金）参与的企业收购总额（美国市场）达到约729亿美元。相比上一年同期增加近70%，按季度计算扩大至金融危机前的2007年以来的最高水平，但如果剔除大规模合并这一特殊因素，将减少60%，仅为182亿美元，下滑至2010年1～3月以来的最低水平。

　 并购基金收购业绩低迷的企业，在完成业务重建之后将其出售。其特点是在收购后将股票私有化，使企业较少受到外部影响，以此在短期内改善盈利。在金融危机前，每季度投资1000亿美元以上。而目前的投资规模还不到当时的20%。

　作为对美国企业投资规模缩小的原因，还包括“企业股价较高，已形成‘强健体格’。改善企业经营、进而提升企业价值的余地较小”（美国投资基金）。而实业企业为了扩大业务领域和市场份额，纷纷积极展开收购，1～3月全球并购规模扩大至金融危机以来的最高水平，两者形成鲜明对照。

　 并购基金正在增加资产出售。有观点指出，“目前时机不适合勉为其难地追求大宗项目。而是正积极利用市场环境，专注于出售”（Nomura Funds Research and Technologies America）。

　 此外，还出现了与其他风险资金提供方分享投资对象的案例。并购基金Permira于4月宣布，携手加拿大养老金计划投资委员会共同收购美国软件开发企业Informatica。本来，并购基金利用这些养老金和主权财富基金的资金进行投资。为回应手续费过高的质疑，将让养老金资金拥有一定比例的直接投资，以扩大投资机会。

　 投资盈利良好的项目不断减少，越来越难以在短时间内获得目标收益，因此一部分并购基金已开始讨论延长投资时间。将投资于有望长期获得稳定收益的基础设施等相关企业。

　这种模式接近于以巴菲特为代表的长期投资。并购基金有意见称，“我们应该也能进行巴菲特那样的投资”（黑石集团）。在低利率背景下，投资难问题的长期化正在对并购基金的投资态度产生影响。

（山下晃 纽约报道）
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