郭台铭重金娶夏普是场豪赌
2016/03/04
鸿夏恋一波三折，鸿海董事长郭台铭再度于关键时刻展现唯我独尊的强势领导风格，不顾内部反对，坚持要将夏普纳入旗下，但郭董这场世纪豪赌是否能获利翻倍，仍有待观察。
鸿海集团数年来对夏普锲而不舍的追求，原本在2月25日夏普董事会通过接受鸿海七千亿日元的收购方案，而舍弃日本官民基金产业革新机构所提出的三千亿日元援助，看似终于开花结果。
然而这出一拖再拖的连续剧再次峰回路转，夏普董事会通过鸿海入主提案后，鸿海却立即表示，他们在前一天收到夏普提出一份关键文件，必须先厘清其中疑虑，在此之前将暂缓签约。消息人士指出，这份关键文件里头包含了约100项，高达3500亿日元的或有负债(contingent liabilities)。或有负债为在某些状况发生才须认列的债务。
其实郭台铭则对高额或有负债的出现不以为然，也不在乎对这笔巨额收购案可能对鸿海财务所造成的沉重压力。郭董一直催促内部人员尽速完成新一轮正在大阪进行，针对或有债务的尽职调查(due diligence)，以便及早签约。双方已暂时同意以3月7日签约为目标。
一位熟悉双方谈判过程的人士表示，虽然部分鸿海高阶主管对于公司必须为收购夏普付出庞大金额，将有损公司财务健全度，“但郭董心意已决，无人能挡。”
这名人士说，然而鸿海下重本迎娶夏普之后，换来的可能是短期内鸿海将被迫减少投资金额。
郭董好直觉
一些现任与已经离职的鸿海高阶主管均表示，当郭董与内部或是外部顾问对于某些重大案件意见相左时，郭董往往不会采纳他人意见，而是径行按照他自己想法做出决定。郭董直觉式的决策风格在过去常常是无往不利，但这次公司高阶主管对财务问题的担忧其来有自。
Sanford C. Bernstein 驻香港分析师Alberto Moel在2月25日报告里指出，收购案的最终结构虽然降低鸿海本身财务压力，但鸿海仍然算是买贵了，大概将付出最多达2500亿日元的收购溢价。
Moel说，若鸿海能透过双方结合创造一些综效，这宗交易对鸿海顶多带来中性效果，但这已算相当乐观的看法，毕竟这件案子有相当的执行面风险存在。
台湾元大投顾总经理陈豊丰则说，收购夏普一案可能将对鸿海现金部位造成莫大压力。他指出，2015年九月底鸿海手上的净现金约有3000亿台币，此笔交易则会吃掉其中相当大的比例，最后可能会影响鸿海未来投资以及发放现金股利的能力。
原本鸿海内部是期望上周能够完成交易，但2月24日夏普递交一份文件，里头指出夏普有包括员工退休金、政府追讨补助金以及可能的违约罚款等或有负债，共约一百项，金额高达3500亿日元。在收到文件之后，鸿海决定要暂缓签约。
鸿海表示这部分或有负债是该公司之前并不知道的“全新重大讯息”，夏普则反击说，他们对于相关讯息都已在财报适度揭露。郭董在得知此事之后，责怪内部人员没有及早发现这些或有负债。
在收到这份文件后，鸿海立刻连系夏普，要求提供更多信息。夏普社长高桥兴三通过电邮回复表示，高达3500亿日元的或有负债是“不幸的误解”(unfortunate misunderstanding)，实际上至多可能只会产生500亿债务。鸿海财务顾问JP Morgan也说，3500亿或有负债里大多风险很低。
不过鸿海最终还是要求夏普在双方厘清疑点之前，不要按照原定计划在2月25日召开董事会，但夏普不予理会。
夏普董事会随即在2月25日早上通过接受鸿海入主，随后公布的收购方案透露，鸿海与旗下两家子公司加上郭董个人投资公司SIO International Holdings 将一共出资4890亿日元，以每股118日元价格，来购买夏普新发股票。
鸿海另外还将花一百亿日元，买回瑞穗和三菱UFJ两家夏普主要债权银行手上持有价值共两百亿夏普优先股的一半；鸿海也将用议定价格，买回日本企业重整基金Japan Industrial Solutions Fund所持有，价值250亿日元的夏普优先股。
在夏普董事会通过接受鸿海提案后，鸿海召开紧急视频会议，人在中国大陆南宁的郭台铭亲自坐镇。郭台铭当天人在南宁是为了与当地政府签订合作协议。
当天稍晚鸿海发布声明，表示他们在厘清夏普所提供关键信息前，将暂缓签约。郭台铭则对高阶主管施加压力，要求公司人员尽快完成新一回合的尽职调查，以期及早签约。夏普在当天也派了代表团到深圳，进入鸿海在中国大陆的总部讨论最新的事态发展。
夏普高桥社长也在2月26日到了深圳与郭台铭以及鸿海高阶主管见面，其中包括鸿海日本业务最高主管戴正吴。高桥在会面中跟鸿海致歉，双方也达成将3月7日签订协议做为目标的共识。隔天鸿海人员即抵达大阪展开新一轮的尽职调查。
不得不为
鸿海近期因为手机成长动能趋缓面临巨大挑战，公司一月份营收比去年同期下滑15%。郭董亟思解决之道同时，认为收购夏普有助于他争取更多苹果订单，苹果目前占鸿海整体营收约达一半。
产业调研机构IHS研究总监谢勤益指出，鸿海急需夏普先进的LTPS面板显示技术来协助其大陆面板新厂顺利投产。比起传统的TFT LCD来说，LTPS技术可以提供更高的分辨率与更鲜艳的色彩，且耗电较低。目前苹果手机即是采用LTPS面板，夏普则为苹果供货商之一。
但近期也传出苹果未来将改采用AMOLED显示技术，而当今世界上仅有韩国三星电子与LG Display拥有AMOLED量产技术。谢勤益说，要能够制造AMOLED，就必须得先拥有绝佳的LTPS技术，因为AMOLED须要建立在良好LTPS技术基础上。
谢勤益指出，鸿海旗下面板厂群创缺乏LTPS技术，目前鸿海在大陆兴建两座LTPS面板厂，在台湾南部还有另外一座，厂建好了却没有技术可以投产将会变成“一场灾难。”
他说，这也是为何鸿海必须砸下7000亿日元重金迎娶夏普的原因。
日本经济新闻（中文版：日经中文网） 吴咏航 多部田俊辅 山下和成 郑婷方
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鸿海集团数年来对夏普锲而不舍的追求，原本在2月25日夏普董事会通过接受鸿海七千亿日元的收购方案，而舍弃日本官民基金产业革新机构所提出的三千亿日元援助，看似终于开花结果。
然而这出一拖再拖的连续剧再次峰回路转，夏普董事会通过鸿海入主提案后，鸿海却立即表示，他们在前一天收到夏普提出一份关键文件，必须先厘清其中疑虑，在此之前将暂缓签约。消息人士指出，这份关键文件里头包含了约100项，高达3500亿日元的或有负债(contingent liabilities)。或有负债为在某些状况发生才须认列的债务。
其实郭台铭则对高额或有负债的出现不以为然，也不在乎对这笔巨额收购案可能对鸿海财务所造成的沉重压力。郭董一直催促内部人员尽速完成新一轮正在大阪进行，针对或有债务的尽职调查(due diligence)，以便及早签约。双方已暂时同意以3月7日签约为目标。
一位熟悉双方谈判过程的人士表示，虽然部分鸿海高阶主管对于公司必须为收购夏普付出庞大金额，将有损公司财务健全度，“但郭董心意已决，无人能挡。”
这名人士说，然而鸿海下重本迎娶夏普之后，换来的可能是短期内鸿海将被迫减少投资金额。
郭董好直觉
一些现任与已经离职的鸿海高阶主管均表示，当郭董与内部或是外部顾问对于某些重大案件意见相左时，郭董往往不会采纳他人意见，而是径行按照他自己想法做出决定。郭董直觉式的决策风格在过去常常是无往不利，但这次公司高阶主管对财务问题的担忧其来有自。
Sanford C. Bernstein 驻香港分析师Alberto Moel在2月25日报告里指出，收购案的最终结构虽然降低鸿海本身财务压力，但鸿海仍然算是买贵了，大概将付出最多达2500亿日元的收购溢价。
Moel说，若鸿海能透过双方结合创造一些综效，这宗交易对鸿海顶多带来中性效果，但这已算相当乐观的看法，毕竟这件案子有相当的执行面风险存在。
台湾元大投顾总经理陈豊丰则说，收购夏普一案可能将对鸿海现金部位造成莫大压力。他指出，2015年九月底鸿海手上的净现金约有3000亿台币，此笔交易则会吃掉其中相当大的比例，最后可能会影响鸿海未来投资以及发放现金股利的能力。
原本鸿海内部是期望上周能够完成交易，但2月24日夏普递交一份文件，里头指出夏普有包括员工退休金、政府追讨补助金以及可能的违约罚款等或有负债，共约一百项，金额高达3500亿日元。在收到文件之后，鸿海决定要暂缓签约。
鸿海表示这部分或有负债是该公司之前并不知道的“全新重大讯息”，夏普则反击说，他们对于相关讯息都已在财报适度揭露。郭董在得知此事之后，责怪内部人员没有及早发现这些或有负债。
在收到这份文件后，鸿海立刻连系夏普，要求提供更多信息。夏普社长高桥兴三通过电邮回复表示，高达3500亿日元的或有负债是“不幸的误解”(unfortunate misunderstanding)，实际上至多可能只会产生500亿债务。鸿海财务顾问JP Morgan也说，3500亿或有负债里大多风险很低。
不过鸿海最终还是要求夏普在双方厘清疑点之前，不要按照原定计划在2月25日召开董事会，但夏普不予理会。
夏普董事会随即在2月25日早上通过接受鸿海入主，随后公布的收购方案透露，鸿海与旗下两家子公司加上郭董个人投资公司SIO International Holdings 将一共出资4890亿日元，以每股118日元价格，来购买夏普新发股票。
鸿海另外还将花一百亿日元，买回瑞穗和三菱UFJ两家夏普主要债权银行手上持有价值共两百亿夏普优先股的一半；鸿海也将用议定价格，买回日本企业重整基金Japan Industrial Solutions Fund所持有，价值250亿日元的夏普优先股。
在夏普董事会通过接受鸿海提案后，鸿海召开紧急视频会议，人在中国大陆南宁的郭台铭亲自坐镇。郭台铭当天人在南宁是为了与当地政府签订合作协议。
当天稍晚鸿海发布声明，表示他们在厘清夏普所提供关键信息前，将暂缓签约。郭台铭则对高阶主管施加压力，要求公司人员尽快完成新一回合的尽职调查，以期及早签约。夏普在当天也派了代表团到深圳，进入鸿海在中国大陆的总部讨论最新的事态发展。
夏普高桥社长也在2月26日到了深圳与郭台铭以及鸿海高阶主管见面，其中包括鸿海日本业务最高主管戴正吴。高桥在会面中跟鸿海致歉，双方也达成将3月7日签订协议做为目标的共识。隔天鸿海人员即抵达大阪展开新一轮的尽职调查。
不得不为
鸿海近期因为手机成长动能趋缓面临巨大挑战，公司一月份营收比去年同期下滑15%。郭董亟思解决之道同时，认为收购夏普有助于他争取更多苹果订单，苹果目前占鸿海整体营收约达一半。
产业调研机构IHS研究总监谢勤益指出，鸿海急需夏普先进的LTPS面板显示技术来协助其大陆面板新厂顺利投产。比起传统的TFT LCD来说，LTPS技术可以提供更高的分辨率与更鲜艳的色彩，且耗电较低。目前苹果手机即是采用LTPS面板，夏普则为苹果供货商之一。
但近期也传出苹果未来将改采用AMOLED显示技术，而当今世界上仅有韩国三星电子与LG Display拥有AMOLED量产技术。谢勤益说，要能够制造AMOLED，就必须得先拥有绝佳的LTPS技术，因为AMOLED须要建立在良好LTPS技术基础上。
谢勤益指出，鸿海旗下面板厂群创缺乏LTPS技术，目前鸿海在大陆兴建两座LTPS面板厂，在台湾南部还有另外一座，厂建好了却没有技术可以投产将会变成“一场灾难。”
他说，这也是为何鸿海必须砸下7000亿日元重金迎娶夏普的原因。
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