NIKKEI——日本经济新闻中文版

      伴随页岩革命，美国的石油和天然气生产猛增并成为净出口国。不过，美国的页岩生产的快速增长正在迎来拐点。背后有3个主要原因，分别为原油行情低迷、开采效率降低、股东提出要求。由于页岩开发企业的股价低迷，暂停开发的动向正在扩大。

      第1个原因是油价比前一段略显低迷。由于美联储（FRB）快速加息，美国经济衰退的担忧扩大，中国的内需也不如预期强劲。2022年上半年俄乌冲突爆发后超过100美元/桶的WTI（西德克萨斯中质油）价格目前徘徊在70美元/桶左右。

      7月3日，沙特阿拉伯决定延长自愿减产措施，俄罗斯也提出将追加减产，但美国原油指标仍出现下跌。处于比2022年底便宜1成多的水平。

      第2个原因是开采效率降低。在以北达科他州（North Dakota）为中心扩展范围的巴肯（Bakken）等自页岩革命黎明时期起就被广泛熟知的地区，生产效率高的矿区越来越少。还出现了大型石油企业收购拥有潜在矿区的其他企业的动向。雪佛龙（Chevron）5月发布消息称，年底之前将以76亿美元的价格收购页岩开发商PDC能源。

      页岩企业的股价下跌明显

      通货膨胀导致人工费、机器及材料费用高涨也对页岩行业造成沉重打击。美国达拉斯联邦储备银行称，2023年4～6月石油行业的商业信心已降至受到新冠疫情直接打击的2020年7～9月以来的最低水平。页岩开发企业的收益也在减少。据欧洲调查公司Rystad Energy称，19家主要企业的2023年1～3月的营业现金流量（CF）为1年来的最低水平。

      一家页岩开发商的高管抱怨说：“目前的盈亏平衡点是70.5美元/桶。虽然想开采更多，但因为成本太高而力不从心。经济前景也不明朗。来自‘反化石燃料’势力的指责持续不断，处于四面楚歌的心情”。

      对比一下6月底和2022年底的股价就会发现，标普500指数上涨了16％，而页岩开发企业的股票则明显下跌。从事页岩油勘探和生产业务的Ovintiv下跌25％，戴文能源（Devon Energy）下跌21％，依欧格资源（EOG Resources）下跌12％。

美国南部路易斯安那州的石油生产设备

      第3个原因是华尔街投资者比起增产更强烈要求的是实施股东回报。企业需要偿还债务，并加紧改善财务体制。在各企业每季度面向分析师召开的财报说明会上，“投资纪律获得改善”的宣传已成为常态。赚取的资金很难用于增产投资。

      据Rystad Energy调查，19家主要页岩企业2023年1～3月从营业CF中拿出了58％进行设备投资。2019年左右之前，大多拿出更多金额用于设备投资。从2020年左右开始，投资比例缩小，最近几年徘徊在4～6成左右。