NIKKEI——日本经济新闻中文版

　中国目前已经发生了公司债债务违约问题。今后信用等级将更加受到重视，企业的融资成本极有可能上升。

　日前发生公司债违约的是光伏电池板制造商上海超日太阳能科技有限公司。自从公司债相继陷入无法支付利息状况的1990年代前半期以来，中国债券出现债务违约尚属首次。有分析认为，债务违约将不仅限于公司债。投资于矿业相关领域的信托产品、地方政府的融资机构以及融资平台的一部分债券也被担忧无法支付利息。

　总理李克强在全国人民代表大会上在提到债务违约时称“难以避免”。政府将改变保护金融商品的立场，此举向依赖粗放型融资的经营发出警告的色彩非常浓厚。有分析认为此举意在第一时间去掉危机的萌芽，预先避免金融系统整体风险。

　 不过，容忍债务违约将伴随着副作用。

　 中国公司债市场在最近5年里 扩大至5倍，发行余额达到1.3万亿美元，超过日本的公司债市场。如果基于信用等级的优胜劣汰加强，财务状况恶劣的企业和行业将面临被淘汰的压力。

　 此外，公司债的最大持有者是银行，债务违约将导致银行遭受损失。银行将不得不加强信用风险管理。

　 在直接金融和间接金融两方面，金融将趋于紧缩，亏损行业的资金流入将受到抑制。除了矿业、造船和原材料等行业之外，严重依赖贷款的房地产行业也必然会受到影响。

　 中国出台了新的城镇化计划，但要实现这一目标，需要推进庞大的房地产开发。旨在筹集相应资金的公司债到2020年有望扩大至4万亿美元以上。如果债务违约的影响扩大，可能对经济增长投下阴影。

　 在上世纪90年代，通过强有力紧缩来打击经济泡沫的日本最后陷入了长期停滞。不希望重蹈日本覆辙的中国正力争实现信用扩张的软着陆。虽然其方向本身没有错误，但已成为巨大市场的中国，长期按照意愿管理债务违约将是难上加难的动作……

     本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　太田康夫
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