NIKKEI——日本经济新闻中文版

　   上海外汇市场的人民币汇率形成机制的扭曲情况正日趋明显。为了规避严格的限制，银行转向了没有涨跌限制的外汇期货交易。不在限制范围之内的期货交易甚至一度成为了事实上的实际汇率。由此造成的影响正在扩大，由于担心可能导致“黑市”的产生，中国人民银行（央行）将实施此前比较慎重的市场干预。

　   中国一部分银行的交易员开始瞄准了没有涨跌限制的外汇期货交易，并通过电话和网络软件等提示行情，进行直接交易。

　结果导致存在涨跌限制的官方汇率和不存在限制的实际汇率出现了明显背离。作为人民币官方汇率，现货交易的历史高点是去年11月27日创出的1美元兑6.2223元。另一方面，一家大银行的外汇部门高管称，不存在涨跌限制的期货交易则“一度涨至1美元兑6.195元”。有分析认为，银行以期货交易为依据向客户提出了基于实际情况的汇率。

  人民币买盘增加

　这种交易自去年11月前后开始增加。在世界性货币宽松政策带来的贸易改善以及中国经济触底预期等背景下，客户实际需求推动的人民币买盘正在增加。

　 在10月25日至12月11日的34个交易日中，作为官方汇率的现货交易在31个交易日中触及了涨跌幅上限。在某些交易日，人民币和美元几乎无法完成交易。

　 如果这种情况走向长期化，银行接受的人民币买盘过度膨胀，出于风险管理的考虑，银行有可能不得不禁止客户将美元兑换为人民币。这将对进驻企业的资金筹措和贸易交易造成巨大的损害，因此银行作为替代手段启动了期货交易。

人民银行开始担忧？

　 中国人民银行尚未发布正式表态，但对这种交易的扩大似乎正日益担忧。因为如果为防止人民币过度波动而设置的限制不再起作用，就可能产生无法控制的黑市。

　 由于担心钻政策空子的交易日益泛滥，人民银行自12月12日起，通过大型国有银行陆续实施了卖出人民币、买入美元的干预举措。人民银行是人民币的卖家，向现货市场注入流动性，一名日资银行的交易负责人称：“这是引导交易从期货交易回到了通常的现货交易”。因此，目前期货交易正趋于稳定，但仍有不少观点如果人民币再次升至涨停，期货交易将复活。

　 人民银行8月发布的季度货币政策执行报告明确表示，将持续改善汇率管理方式，减少汇率干预频率，但由于利用期货进行的监管外交易自发出现，只能被迫进行干预。

　人民银行于去年4月将人民币汇率在中间价基础上的涨跌限制从以往的0.5％扩大到了1％。但是，在涨跌限制为1％的状态下，如果没有人民银行的干预，正常的交易将很难进行，这种局面将持续下去。德国银行的观点认为，“人民银行很可能将涨跌限制扩大至2％”。

(土居伦之 上海报道)
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