NIKKEI——日本经济新闻中文版

      2015年中国政府仍致力于推进反腐运动，提出对腐败“零容忍”。这几乎已经成为了中国的“日常”。相关上市企业的经营者突然被捕、失联等情况在这一年并不罕见，惊慌的投资者纷纷抛售股票，导致股价暴跌。但是从最近的事例来看，“事后”出事企业股价迅速恢复，市场似乎已经习惯了这种情况。

  经营者失联与股价

      在香港股市上，综合型企业复兴国际的股价正迅速恢复。在总公司复兴集团的董事长郭广昌被传失联的12月11日，复兴国际的股票停盘。复盘后，14日和15日股价合计暴跌了13%。但是16日之后股价跌幅放缓，21日盘中股价为为12.680港币，较股价暴跌前相比恢复至下跌5%。仅仅1周时间就恢复了一半以上。

       在国有企业占主导的中国，郭广昌是一位少见的一代就创立起大型民营企业的企业家。郭广昌积极在医药和零售等广泛领域收购企业，被称为“中国的巴菲特”。郭广昌突然失联是怎么回事？虽然真相众说纷纭，但是在相关人士之间有声音猜测，郭广昌因涉及向8月被判刑的上海市政府国有企业前董事长行贿一案，受到当局的调查。

       郭广昌在失联的4天后重新出现并开始工作。此外还有消息称有人看到郭广昌17日在美国纽约吃饭。关于郭广昌失踪的原因，公司方面只表示协助相关司法机关调查。关于股票复盘，公司方面也发表声明称并未对复兴集团的财务经营有任何重大不利影响，复兴集团目前运营一切正常。

       突然消失然后又平静地回归。具体情况尚不清楚。相比日本，解释责任的缺乏也是中国的常态，不过更让人不可理解的是对于此类事件，股价下跌的持续时间越来越短。在市场上，甚至有观点表示投资者对这种情形已经习惯了（讯汇证券的行政总裁沈振盈）。

  股价动荡半年的中石油

        中国政府今年3月表示2014年因受贿、贪污等腐败犯罪受到查办的国家工作人员达到5万人以上。其中包括周永康、徐才厚和令计划等中共前领导层。尤其是14年之前，相继有多名高官落马，这些高官执掌的企业的股价也因此大幅波动。

        先来看看习近平政权反腐初期（13～14年）市场的反应。以前中央政治局常委周永康担任总经理的中国石油天然气为例，在周永康落马之前、其他经营者遭到当局调查的消息发布出来的2013年8月28日，在香港市场上中石油的股价为8.270港币，比上一交易日下跌了4%以上。之后在与周永康有关的报道被解除限制的14年3月之前，在猜测纷纷的背景下，中石油的股价持续下跌，同年2月下跌至7.5港币以下。虽说其中有相关报道被解除限制后，市场的猜测不安出现升温的因素，不过中石油的股价在长达半年的时间里一直被丑闻左右。

  经营者被查处成为利好因素

         不过，股市也在改变。中国银盛投资管理公司的分析师周梓霖表示，从过去的经验来看，经营者落马对该企业的业绩产生消极影响的情况很少见，尤其是国有企业，一把手通常是由当局以空降的方式任命，其去留不会直接对业务运营产生影响。

        不过转换一下视角，相关消息与其说是消极因素，讯汇证券的沈振盈认为不如说是当局将推进该企业和企业集团改革的前兆。高官的落马实际上与国有企业改革的进展互为一体。石油企业方面，周永康落马后，结构改革得以推进，引入了民营资本。三大石油巨头的整合构想也浮出水面。

        14年，前董事长宋林被查处的国有企业（以零售为主要业务）华润集团，将在香港上市的子公司华润创业转型为专注于啤酒业务，公司名称也变成华润啤酒。对企业来说改革有助于提高收益效率等，因此“对投资者来说是利好因素”（胜利证券的资产管理负责人）。不少投资者将经营者被查处的消息视为利好因素。

  企业改革任重道远

        今年下半年多位与中国股市剧烈波动有关的金融、政权相关人士被查。中信证券8月30日发布消息称多位高层正接受当局调查。9月中旬总经理等人因涉嫌内部交易接受调查。该公司香港市场的股价9月29日为12.820港币，创下年初以来的最低值，但是之后持续恢复，12月以来股价达到18.5港币，超过了发布消息之前的水平（16.360港币）。丑闻并未对业绩产生消极影响，股价的下跌仅仅在8月底到9月底1个月的时间就结束了。

       中国政府并未放松反腐力度，中国银盛投资管理的周梓霖预计今后企业经营者的丑闻将继续出现。不断积累经验的投资者也不再一味地惊慌。但是，经营者的资质与公司的好坏无关，投资者也清楚这一点的产业界和市场是否正常呢？中国的企业改革之路仍任重道远。

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