NIKKEI——日本经济新闻中文版

　  中国问题专家津上俊哉认为：“发生了严重的投资泡沫。需求不足的经济萧条有可能持续10年以上”。在2008年金融危机后，中国政府以4万亿元经济刺激对策为开端，迅速扩大了住宅开发和公共项目。在增加就业和工资的同时，降低利率，激活房地产交易，通过财富效应形成了“政府主导型”消费。

　  但是，企业和家庭债务占GDP的比率迅速上升，到2016年底达到210％。如果房地产价格也开始逆转，消费将趋于冷却。中国政府已经注意到自己挖下的陷阱。2016年启动住房贷款限制，而在短期市场，通过事实上的加息实施货币紧缩，希望借此实现软着陆，但不知道依赖贷款的“政府主导型”消费能否维持下去。

　  同时，欧美将转向退出货币宽松。如果中国也随之加快利率上调，将给国内经济造成打击。中国在今年秋季十九大之后将何去何从呢？市场似乎有必要为2015年夏的“中国冲击”（股价下跌和货币波动）的重现做好准备。日本经济新闻（中文版：日经中文网）实地采访4个领域，检验中国经济的光鲜与阴影。