NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 中国日前决定进一步降息，其背景是物价涨幅低于1％等经济减速局面仍在持续。市场开始有声音担忧中国出现通货紧缩风险。自3月5日起，每年1度的全国人民代表大会将开幕，即将出现10天左右的“政策空白期”，降息突出了支撑经济的姿态。

　“2015年将是货币宽松的一年”,这是中国市场相关人士的一致看法。中国领导层将经济增长放缓视为“新常态”，表示了容忍，表明了不采取强烈经济刺激政策的方针。另一方面，重视经济的稳定，其主要政策手段是借助财政和货币政策的微调来支撑经济。

　此前一直支撑中国经济的房地产行情依然没有走出低迷状态。1月消费者物价指数（CPI）涨幅相比上一年同月仅上涨0.8％，时隔5年零2个月低于1％。很多观点认为，在经济“体温”未能好转的背景下，进一步推出货币宽松是理所当然的。

　 降息的预兆在此前就出现了。中国国务院2月25日确定了扩大小微企业减税和降低失业保险费等降低企业负担的政策。不难想象的是，在领导层内部，对于货币政策，越来越多声音要求推出进一步举措，以减轻企业的融资负担。

　 在中国，自3月3日起将举行全国政治协商会议，5日起举行全国人大会议，将进入事实上的政策空白期。为了消除对中国经济前景的担忧，需要在这一时间积极强调领导层力争实现稳定增长的姿态。

　 不过，降息的效果能否迅速扩散仍是未知数。与发达国家不同，中国对银行的利率进行限制。中国的货币政策并非诱导市场利率，主要手段是改变人民银行确定的存款和贷款基准利率、以及存款准备金率。

　 在制度上，贷款可由银行在基准利率的基础上自由下调实际利率水平，但存款则对在基准利率基础上增加的幅度进行限制。包括此次在内，每当降息都会提高存款基准利率上调幅度的上限，因此银行的融资成本难以下降。面临贷款利率下降这一降息效果难以浸透的结构性问题。

（大越匡洋 北京报道）
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