中国企业美元融资成本上升
2019/02/19
已披露业绩预期的逾2600家企业的数据显示，出现3％的最终利润下降。中国为防止经济进一步恶化，正在推进公共投资和扩大减税。但不少观点认为，刺激对策效果显现要等到2019年下半年，企业的盈利能力和资金周转改善迟缓。
在企业恢复盈利能力需要较长时间的背景下，过去发行的公司债相继迎来偿还期，这一点也构成负担。野村国际的推算显示，到2020年底，每个季度平均有330亿美元以上美元债到期。
公司债发行方的3分之2是房地产等实业企业。假设再融资时出现2％的利率上升，支付利息将以每年十数亿美元的规模增加。野村国际的经济学家王立升认为“有可能挤压资金周转和企业收益”。
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| 北京的房地产建设工地（资料图、REUTERS） |
国际清算银行（BIS）数据显示，中国截至2018年9月底背负超过5千亿美元的美元计价债务。不受控制的美元利率的上升是中国面临的最主要风险之一。
如果偿还金额多于债券发行，将导致美元从中国流出。中国拼命通过放宽债券投资限制等举措吸引海外资金。如果企业的美元债发行陷入停滞，政策的效果将减弱，还将损害海外投资者对中国资本市场的评价。
由于美国联邦储备委员会（FRB）提出调整货币紧缩路线的方针，金融市场正在恢复平稳。但中国企业面临的环境仍未改善。如果高利率和美元筹集难导致债务违约多发，有可能导致混乱。
外债的发行方还包括被称为“融资平台”的中国地方政府旗下的投资公司。如果支持房地产公司和融资平台的外汇筹集，将使过剩债务等结构性问题得不到解决，而如果容忍优胜劣汰，招致意想不到的经济减速和资金外流的风险将随之提高。中国的选择有些艰难。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）张勇祥 上海
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