NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 日元兑美元汇率在最近1个月里暴跌了近7日元。这是因为美国联邦储备委员会（FRB）的加息预期引发关注，世界投资资金看好“强势美元”，正在纷纷流入美国。充裕资金带来了美国市场的稳定，货币宽松政策的退出看起来视野良好。但是，“资金泛滥”反过来也在证明除美国之外,世界经济存在明显的停滞感。

　 美元汇率处于4年来的最高点附近。显示美元对多国货币强势程度的名义有效汇率（即日经货币指数）9月18日创出了2010年6月以来的最高点。最近1个月的涨幅达到1.9％，在主要货币中最大。而形成对照的是，日元贬值4.5％，降幅最为明显。

　 美国已开始将加息纳入视野，而日本则在消费税增税后出现经济放缓，新一轮货币宽松预期升温。此外，欧元圈由于面临通货紧缩危机，将不得不讨论大胆的货币宽松举措。在美元、日元、欧元这3大货币中，美元“一枝独秀”的局面日趋鲜明。

  对信息的不同解释

　 三菱UFJ研究咨询公司称，虽然每个月之间存在差异，但“资金流入美国的趋势仍在持续”。其原因在于由于可能即将加息，作为安全资产代表的美国国债，投资收益率提高的预期正在升温。

　 欧洲和中东资金正在由负利率已长期化的欧元圈流向美国。日本的机构投资者也意识到日美利率差的扩大，正在增加美国国债投资。今年上半年，被认为是中国政府外汇储备投资的美国国债购买也引人关注。

　 这种资金流入对美国国债行情构成支撑。结果在升息预期背景下，美国长期利率上升也开始日趋缓慢，有助于美国市场的稳定。同时存在正在推高美国股价的一面。

　 象征资金泛滥的是在9月17日之前召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）后的市场反应。声明维持了此前表述，称货币宽松结束后将在“相当长时间里”继续实行事实上的零利率政策，美国股票市场据此认为“货币宽松仍将持续”，安心感出现扩大。

　 而外汇市场由于会议参加者上调利率预期，认为“加息已经临近”，买入美元的操作出现膨胀。各市场只注重有利于自己的一面，都在按自己需要解释信息。可以说这种来自美国的乐观情绪正在扩大至美国国外，带来了世界性的股价坚挺。

　此次，新兴市场国家也表现稳定。去年，围绕美国退出货币宽松的预期加强之际，新兴市场国家货币和股价出现了明显下跌。而在目前，多数新兴市场国家货币对美元汇率表现疲软，但资本流出并未受到特别担忧。FRB主席耶伦将关注美国的经济指标，同时逐步致力于货币政策的正常化。看起来这是一种理想环境。

    原油、黄金行情下滑

       不过也并非都是好事。此次资金集中流向美元，还表明世界经济十分依赖美国。不仅日欧，新兴经济体的经济发展放缓也十分明显。不可否认正是因为全球多半地区都出现实体经济停滞的现象，资金剩余才出现增多。

        在国际商品市场，原油和黄金的市场行情呈持续下滑倾向。原因是美元升值导致以美元计价的原油和黄金给人越来越昂贵的感觉，关于原油，因欧洲和中国经济的前景不透明，市场对需求减少也做出了反应。

       在日本，股票与实体经济的差距也日益明显。这是因为收益扩大的全球企业和停滞的内需型及转包型中小企业存在鲜明对比。这意味着扩大收益的全球企业正对日本国内的设备投资和加薪犹豫不决。

        备受依赖的美国又如何呢？日本的国际货币研究所经济调查部长佐久间浩司表示，“退出量化宽松后的美国经济真的没问题吗？目前还没有答案”。即便眼下经济正在复苏，对美国“长期停滞说”的担忧仍无法消除。

        如果金融市场先行于实体经济，资产泡沫的风险也会提高。国际货币基金（IMF）9月17日的报告书中警告称，“投资者对投资风险的评估过小，在金融正常化时需要注意”。估计还要对市场稳定背后隐藏的因素多加注意。

    本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　大塚节雄
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