NIKKEI——日本经济新闻中文版

      尽管日本企业的业绩强劲增长，股票价格也不断上涨，但这一成果并没有遍及整个日本经济。日本2023年10~12月的GDP连续两个季度出现负增长。由于工资涨幅未能超过物价涨幅，以及劳动力短缺的对策迟缓，日本的消费和投资出现下滑。GDP恢复正增长可能要等到春季或更晚。

      2月15日，日本内阁府公布了10~12月GDP（速报值），剔除价格波动的影响，经季节性调整后实际下降了0.1%，按年率计算，与上一季度相比下降了0.4%。国内需求继续疲软，消费支出同比下降0.2%，资本投资下降0.1%，这两个数据均为连续第三个季度出现负增长。

      QUICK提前编制的民间预期中心值为年化增长1.0%。索尼金融集团的宫岛贵之表示：“由于物价高企和新冠疫情后的复苏停滞，消费低于预期”。

      日本企业的业绩本身表现强劲。根据日本央行2023年12月的短观报告，2023年度各种规模行业的普通利润预计将增长 4.0%，2022年度则实现了两位数的增长，2023年度的表现也很强劲。价格上涨的渗透率也在提高。

      企业盈利能力不断增强。以法人企业统计为数据进行计算后可知，2023年1~9月的平均销售经常利润率为 7.1%，比5年前提高了一个多百分点。2月15日，日经平均指数 34 年来首次收于 38000点。企业的良好业绩支持了股价的历史性上涨。

      但企业业绩增长的好处并没有传导到家庭收支上。10~12 月，受雇者的实际薪酬同比下降了1.9%，连续9个季度下降。如果 2024年春季劳资谈判不能进一步提高工资，日本的个人消费就不太可能回升。

日本经济的稳定需要收入上涨带来的消费心理复苏

      企业的投资欲望强烈，但实际生产设施并未增加。根据日本央行2023年12月的短观报告，2023年度所有规模行业的资本投资计划均增长了12.6%。然而，劳动力短缺和随之而来的工厂建设延误等供应方面的制约因素，阻碍了投资的完成。

      高丝将在山梨县南阿尔卑斯市建设的新工厂投产时间从2025 年推迟到2026年。截至2023年11月，企业已订购生产设备但尚未交付的 “机械订单余额”需要 14 个多月才能交付完毕。根据日本内阁府的数据，这是2010年以来的最高水平。

      疲软的GDP使市场认为日本央行并不急于取消负利率并随后加息，买盘已蔓延至日本国债。作为长期利率指标的新发行 10 年期国债收益率一度达到 0.715%，比前一天低0.035%（价格上涨）。

      农林中金综合研究所的南武志认为：“鉴于景气基础薄弱，3月很难取消负利率政策”。

      日本2023年的实际经济增长率为 1.9%，连续3年保持正增长。 从新冠疫情中逐步复苏的进程仍在继续。