NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 全球投资资金正在逐渐返回欧洲金融市场。虽然欧洲南北经济发展差距等欧元危机的病因仍然严重，但有越来越多乐观的观点认为欧元区有望避免分裂等重大混乱。德国等主要国家明确显示出保卫欧元区的姿态，市场对难以达成共识的政治“信任危机”也暂时降温。在这样的背景下，欧洲股票、货币和国债均已涨至高点区域。

　 英国大型资产管理公司施罗德集团多元资产投资负责人乔安纳•卡克伦德说：“目前已经处在欧元危机终结的起始阶段”。英国皇家国际问题研究所教授伊恩•贝格(Iain Begg)也认为“欧元区已经摆脱危机的90％”

　德国股票涨至5年来的高点附近

　 由于市场认为欧元区已经摆脱危机的最严重时期，买入货币欧元、南欧国债和股票的动作正在扩大。德国DAX股票指数在12月6日创出了5年来的最高点，与6月相比上涨了26％。

　而欧元汇率则在7月突破了1欧元兑1.21美元的价位。最近欧元和南欧国债遭到了轻微抛售，但欧元一度时隔一个半月涨至1.31美元。而在今年夏季曾达到7～7.4％的西班牙10年期国债收益率也降到了5.2％，这是9个月以来的最低水平。

　 “如果波及西班牙，欧元将难以维持”、“希腊退出欧元区只是时间问题”等等悲观言论已经销声匿迹。

　 法国安盛投资管理公司、美国富兰克林邓普顿基金以及美国Loomis Sayles等大型信投公司均已表明将投资南欧国债。曾经撤走的资金正在返回欧洲市场。最近，虽然出现了希腊援助问题推迟达成协议等问题，但市场并未受到太大影响。美国摩根士丹利股票策略分析师格拉哈姆•载科说：“市场对政策的信任正在复苏”。

　 国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德曾于2011年批评称，“政治无法作出决断和功能紊乱将使问题更加严重”。这是因为欧洲的政治家始终在“追赶市场的脚步”，一直未能迅速推出危机应对举措，而只是在国债收益率暴涨之后才终于采取行动。

　应对举措暂时获得高度评价　

今年夏季前后，风向发生了改变。欧洲中央银行（ECB）改变了以往那种期间和数量均受到限制的南欧国债购买政策，提出“无限”购买到期时间在3年以下的国债。

　此外，德国对新一轮援助和放松援助条件也展现出灵活态度，而此前则一直强烈要求南欧国家遵守紧缩和财政纪律。不少观点认为德国认真讨论了希腊退出欧元区的影响，出于这有可能导致欧元分裂的判断，德国开始对提供援助变得积极。

　在最近2年来，旨在加强财政纪律的财政协定、银行资本增强举措、构建银行同盟的努力、创建欧洲稳定机制（ESM）等危机应对举措不断推出也有助于消除市场的担忧。此外，南北地区的竞争差距也呈现出改善的迹象，例如希腊的经常收支截至9月已经连续3个月保持盈余。

　 在显示信用风险的信用违约掉期（CDS、5年期）市场，德国国债的保证金率为逾0.3％，低于美国国债（接近0.4％）。而在此前，由于认为南欧危机有可能动摇德国的信用等级，保证金率曾经涨至1％以上。

　仍有西班牙财政等消极因素

不过，消极因素仍然存在。西班牙的财政状况依然严峻，美国摩根士丹利的经济学家爱列加•巴奇认为“到（国债发行规模巨大的）明年1～3月，西班牙将不得不申请援助”。西班牙于12月5日实施的国债招标未能达到原定发行额，招致了国债收益率的上升。

　同时，将于明年秋季举行大选的德国不得不考虑国内舆论，因此美银美林集团经济学家劳伦斯·本指出，“德国将难以采取根本性的危机对策”。关注日经中文网新浪微博

（松崎雄典 伦敦报道）
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