NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　2019年底由于中美贸易谈判达成第一阶段协议等利好因素，市场相关人士对经济前景的警惕感略微缓解。在大宗商品市场，容易受到经济影响的铜的价格开始复苏。不过，仍处于与2018年上半年相比下跌1成左右的水平。原油的涨幅达到36％，在主要资产中最大，但支撑因素是减产和中东局势动荡，实际需求疲软。

　　实际上，现在的股价走高是在实体经济仍看不到明显复苏的背景下出现。国际货币基金组织（IMF）的预测显示，2019年世界整体的国内生产总值（GDP）增长率仅为约2％，在2万亿美元左右。世界的采购经理人指数（PMI）处于略微高于50的荣枯线的水平。

　　居高不下的黄金价格象征着市场和实体经济的偏离。纽约期货价格的全年涨幅为2成，创出了9年来的最高水平。黄金通常具有在股票和货币等面临的不信任感加强时被买入的倾向。日生基础研究所的上野刚志表示，“作为应对金融市场动揺的保险、不能放弃黄金的状况仍将持续”。

　　另一方面，货币宽松的副作用正在加强。国际金融协会（IIF）的统计显示，2019年底的世界债务余额预计比上年增长5％，达到255万亿美元，创出历史新高。瑞银财富管理公司（UBS Wealth Management）的青木大树表示,“资金流向本应被淘汰的僵尸企业，低增长的连锁效应可能持续下去”。

　　相关部门正在加强对副作用的关注。12月美国提出停止降息，而在欧洲，瑞典央行以家庭债务膨胀为由，决定停止负利率政策。到2020年货币宽松带来的行情有可能迎来拐点。