NIKKEI——日本经济新闻中文版

      在进攻乌克兰之前，俄罗斯国债的信用评级为“投资级”水平。俄罗斯政府债务占国内生产总值（GDP）比重仅为两成左右，高水平的外汇储备也为其信用能力提供了担保。俄罗斯进攻乌克兰之后，债务违约担忧增强，2047年偿还的美元国债利息（原来为1位数）飙升至60％以上，价格出现暴跌。

      （2）用卢布偿还债务是否违约

      俄罗斯政府打算将美元及欧元等外币国债的本息支付货币改为卢布。3月5日，普京签署总统令，暂时允许用卢布向日美欧等“不友好国家”偿还外债。只要支付与俄罗斯中央银行制定的汇率相当的金额，就视为履行债务。

      如果偿还债务的货币与约定的不同，信用评级公司很有可能会将其视为违约。选项有认为部分债券未支付本息的“SD（选择性违约）”和全面不履行债务的“D（违约）”。目前卢布正在暴跌，按照俄罗斯央行制定的汇率，支付利息和本金的实际价值将受损。

      用卢布支付本金和利息在实际操作上也存在问题。全球两大证券结算机构比利时的欧洲清算银行(Euroclear)和德国交易所旗下的明讯银行(Clearstream)相继将卢布剔出了结算货币。俄罗斯政府计划使用“临时”的途径。

      正常支付本金和利息时，俄罗斯政府将资金汇到欧洲清算银行等证券结算机构内的账户上。资金被拨入该机构欧美信托银行的账户上，然后分给各投资者。作为临时手段，俄罗斯计划让海外投资者在俄罗斯内的证券结算机构开设专用账户。俄罗斯中央银行将直接通过专用账户，用卢布支付本金和利息。

      不过，在各国加强对俄罗斯制裁的背景下，海外投资者能否接受这种方式还不得而知。

      （3）俄罗斯债务违约时对市场的影响？

      全球最大的信投公司美国贝莱德集团(BlackRock)在持有俄罗斯债券和股票的基金中一共计入了约170亿美元损失。这将成为基金投资者的损失。在日本国内，三菱日联国际投信也于3月10日将投资信托持有的卢布债券的评估金额记为零。由于俄罗斯国债市场价格暴跌，业内不等认定债务违约就纷纷计作了损失。