NIKKEI——日本经济新闻中文版

      投资资金正从国际大宗商品市场流出。在美国的商品期货市场，原油和铜等主要品种的投机资金的净买入额与乌克兰危机发生时相比减少了8成。商品型基金的资金流出额在1～10月创出10年来的新高。其深层原因在于对经济减速长期化和通货膨胀放缓的警惕感。认为资金回归需要较长时间的看法引人关注。

      体现国际大宗商品综合价格波动的FTSE(原Refinitiv)的核心商品CRB指数11月27日徘徊在270左右，创出7月中旬以来的最低点。在该指数中，WTI(西德克萨斯中质原油)等原油相关品种的构成比占全体的3分之1左右，因此很容易受到能源价格波动的影响。从最近数年来看，由于原油价格居高不下，CRB指数的水平不低，但资金的流向不同。

      美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，在美国市场上市的原油、铜和玉米等11种主要商品的净买入额截至14日为23万手(手为交易单位)，创出自6月中旬以来的最低水平。乌克兰危机之后的余额总计超过130万手，目前萎缩至近六分之一。

      从原油来看，年初改变严格防疫政策的中国的需求复苏曾受到期待，但由于房地产不景气的长期化和随之而来的经济减速，原油相比预期显得低迷。在美国，价格持续上涨，汽油消费陷入停滞。经济复苏带来的强劲需求增长以及产油国减少供应带来的价格上涨这一前景已经破灭。

      从美国芝加哥商品交易所(CME)的铜期货来看，在俄乌冲突之后曾超过3万手的投机资金净买入额已变为净卖出1.6万手左右。此外，用于汽车尾气净化催化剂的铂和钯也出现净卖出。

      资金正在流出以大宗商品为投资对象的基金。美国调查公司EPFR的数据显示，投资于黄金和农产品等的968只商品型基金1～10月累计流出147亿美元。作为同一时期的流出额，创出2013年(326亿美元)以来的新高。从6月开始连续5个月出现外流。

      由于商品市场资金流入放缓，国际大宗商品的价格多数低于上年峰值。钯在11月创出约5年来新低，在美国实现丰收的玉米也刷新3年低点。原油和铜则比乌克兰危机发生前的2022年2月下降10%，抵消了俄乌冲突后的上涨。

      在供给环境不同的各领域的大宗商品领域，投资者不断流失，很大程度上是因为全球经济减速长期持续，容易与经济联动的大宗商品的需求总体上正在减退。以欧美等国的货币紧缩为起点，个人的消费能力逐渐下降，对商品整体的需求减退已无法掩盖。

      住友商事全球调查公司的首席经济学家本间隆行认为，“由于过去数年的供应风险较高，许多企业都拥有大量库存，因此需要时间进行去库存”。这与需求的低迷叠加，呈现出加剧资金退潮的格局。