NIKKEI——日本经济新闻中文版

      中国的外汇储备余额减少作为黄金价格波动的主要原因浮出水面。中国1月底的外汇储备为2.9982万亿美元，时隔5年零11个月跌破3万亿美元。与达到峰值的2014年6月底的3.9932万亿美元相比，2年半减少了约1万亿美元。

      外汇储备减少是因为人民币持续外流，相当于对中国经济的不信任投票。中国一直在抛售外汇储备中保有的按美元结算的美国国债来支撑人民币。不这样做的话就会导致美元持续升值。不少专家指出，此举短期会成为黄金价格下跌的主要原因，而中长期则会造成全球货币秩序的混乱和结构变化，进而成为中国人民银行（央行）购买黄金的动机。

      美国总统特朗普批判中国“通过引导货币贬值大量出口廉价产品，夺走了美国的就业”。但现在中国正通过抛售美国国债买入人民币的“外汇干预”来阻止人民币贬值。不过，如果中美的贸易政策和汇率政策出现摩擦，中国停止现在实施的“抛售美元买入人民币”的干预，人民币则会进一步贬值，中国产品的出口竞争力将因此而增加。在外汇市场上美元将因此升值，成为抑制黄金价格上涨的因素。

      不过，市场分析师丰岛逸夫指出：“中国的外汇储备余额减少也许会成为一个转机，即在特朗普政权诞生的同时，使中国加速保有黄金外汇储备”。

      黄金在美国、德国、意大利和法国等欧美国家的外汇储备中的占比高达6～7成。持有基础货币美元的美国自不必说，两次经历世界大战的欧洲在传统上就对无国籍货币——黄金的信赖度较高。

      而中国和日本的黄金在外汇储备中的占比只有2成左右。作为美国同盟国的日本通过美国国债和美元来保有外汇储备可以理解，丰岛判断认为，“在经济领域也想挑战美国霸权地位的中国将通过百年大计增加黄金外汇储备”。日产证券首席分析师菊川弘之也指出，“中国是世界上最大的黄金生产国。在保障货币安全方面，较之于持续‘抛售美元买入人民币’，将通过在本国积累黄金来实现与美元一样的世界基础货币的地位”。

      中国今后是否会继续实施“抛售美元买入人民币”的干预？要想继续实施外汇干预，需要一定的外汇储备。市场上很多观点认为，中国外汇储备的合理水平为2万亿美元。也有观点认为，根据中美之间的贸易和汇率政策的激烈交锋及谈判结果，中国外汇储备的减少将造成金融动荡，推高黄金价格。特朗普政权诞生后的世界局势在短期内需要时刻关注中美两个大国的贸易和汇率政策。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）商品部 松泽巌