NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 受美国量化货币宽松政策将在9月退出的预期影响，美国长期利率一度刷新2年来的最高水平，可见上升压力不容小觑。关于已经迎来转折点的美国金融政策和市场前景，日本经济新闻（中文版：日经中文网）记者采访了美国最大债券投资机构太平洋投资管理公司(简称PIMCO）首席执行官（CEO）穆罕默德•埃尔埃利安(Mohamed El-Erian)。

低增长将持续下去

　记者：您是否认为美国联邦储备委员会（FRB）会在9月决定退出量化宽松？

太平洋投资管理公司CEO 穆罕默德·埃尔埃利安

　埃利安：这种可能性在75％左右。重要的是退出量化宽松的理由。如果是反映美国经济顺利复苏的因素则没有问题。但在实际上，量化宽松长期化导致的风险将增加，FRB可能被迫退出量化宽松。

　 FRB借助前所未有的量化宽松，人为地创造了低利率，推高了股票等风险资产的价格。而对个人消费和企业设备投资产生的效果却低于预期，但同时出现了投资者过度冒险的趋势。FRB内部存在担心新泡沫发生的情绪。

　记者：量化宽松的缩小是否会导致金融市场出现动摇？

　埃利安：FRB即使决定缩小购债规模，也会同时加强（作为明确显示金融政策前景、促使利率下降的方针）“前瞻指引”，以缓和对金融市场的冲击。

　 很多观点认为，FRB启动加息进程将在2015年中期，但我认为实际上将推迟至2016年。美国经济增长势头并不强劲。目前的经济增长率仅为1.0～1.5％左右。即使情况乐观，也只能达到2％。

　 在发达国家之间，认为经济发展存在周期的观点依然根深蒂固。但需要认识到，由于面临联邦政府债务问题，美国今后将持续维持低增长。PIMCO在金融危机后的2009年提出的“新常识”宣告了依靠经济周期理论难以把握的时代的到来。FRB的经济预期过于乐观，而以前也是如此。

长期利率将下降

　 记者：旗舰基金正在提高美国国债持仓比率。对此您怎么看？

　 埃利安：由于量化宽松的缩小，（此前2.8％左右的）美国长期利率可能暂时上涨至3％。不过，如果考虑到美国经济复苏迟缓，到今年年底，利率应该走低（债券价格上升）。我们将增加现金的持有比重，以彻底保证投资安全。公司债券市场正在增加配置的是财务情况稳健、业绩稳定的优良企业。

　 记者：由于厌恶高利率，资金正在从债券流向股票。您如何看待这种现象？

　 埃利安：最近资金正在流出债券市场，这是事实。但是，其中大部分资金并未流向股票，而是流向了银行存款和MMF（货币市场基金）。由于认为货币宽松带来的资金泛滥推高了股价，多数投资者对目前的股价上涨持怀疑态度。我认为资金从债券流向股票的“大逆转”并未全面到来。

　 记者：在市场上，FRB主席伯南克的接班人问题备受关注。对此您怎么看？

　 埃利安：FRB副主席耶伦以及前美国财政部长萨默斯被视为主要候选人，而强调两人立场差别的报道非常突出。其实，2人均为学者出身，具有分析能力，同时拥有（在华盛顿的）政策运作经验。在大方向上，两者没有差别。

　如果没有市场的信任，FRB的金融政策将难以发挥作用。这样一来，市场将日趋疑神疑鬼，甚至可能动摇对FRB本身的信任。奥巴马总统应该尽快确定下一届FRB主席。
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