NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 由于受理财产品膨胀、影子银行扩大以及过剩投资的反向作用等影响，中国经济前景充满隐忧的情况似乎将持续。世界经济火车头将走向何方？对此，日本经济新闻（中文版：日经中文网）记者采访了有卖空大师之称、自数年前起一直就中国信用泡沫发出警告的美国著名投资家吉姆·查诺斯（Jim Chanos）。

　 记者：您一直在为中国经济敲响警钟。

吉姆·查诺斯

　 查诺斯：中国的最大问题是扭曲的金融系统。借助银行融资和影子银行，相当于国内生产总值（GDP）4～5成的信用每年都被新创造出来。但是，由信用泡沫支撑的依赖投资的经济模式已经达到极限。在某种局面下，中国的信用泡沫有走向破裂的风险。目前正关注今后18个月以内将发生什么。

　 记者：中国保持着年率7％左右的高增长率。对此您怎么看？

　 查诺斯：GDP反映的只是中国经济的表面。我们重视的是通过用电量、煤炭消费费和最终消费等观察到的实体经济的增长。这远远低于GDP增长率。美国联邦储备委员会（FRB）去年也指出了同样的问题。

　 中国政府一直过于重视GDP数据，并不计后果地倾向于过剩投资。中国企业盈利增长放缓的现象非常突出。在很多企业，难以回收的应收债权正在增加。结果，现金收支（现金流）将恶化，企业正不得不依赖银行的新增融资。

　 记者：您如何看待中国的房地产市场？

　 查诺斯：中国政府已经开始抑制房地产市场的投机，但并未取得明显效果。大量的住房仍在进行建设，投资资金仍在流入。此外，主营业务低迷的中国企业也在积极投资房地产。

　 这酷似出现房地产泡沫的上世纪80年代后半期的日本。根据我们的估算，按建设成本计算，中国住宅市场的价值相当于GDP的300～400％。而日本在泡沫崩溃前的1989年，这个数值约为375％。中国的住宅泡沫已经达到历史罕见规模，这毫无疑问。今后将对实体经济和金融系统造成严重打击。

　 记者：中国政府已经开始减少对短期金融市场注入资金。

　 查诺斯：抑制房地产等价格暴涨、防止泡沫崩溃这一政策操作极为困难。称得上‘前门拒虎，后门进狼’。如果当局转向抑制投资，很多人将失业，城市地区紧张局面将加剧。在过剩的信用创造得到纠正的过程中，不可避免将发生严重的问题。

记者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)纽约支局 川上穣

吉姆·查诺斯
　1985年创立以纽约为基地的对冲基金尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）。是美国有代表性的卖空投资家。投资业绩卓越，2001年曾揭露破产的美国能源巨头安然公司的会计违规问题，还在母校美国耶鲁大学教课。现年55岁。

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吉姆·查诺斯：在现代经济体系下，没有任何一个国家的经济构造像中国那样畸形。中国应感谢希腊，正因为欧债问题，才使中国的问题得以避免暴露

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