NIKKEI——日本经济新闻中文版

      五年一度的中国共产党全国代表大会（十九大）将于10月18日在北京开幕。股票市场关注点是中国的经济政策。综合当地专家和媒体的看法可以发现存在3个关键词，即(1)过剩债务的削减（去杠杆化）、(2)国有企业和供给侧改革、(3)环保措施。市场参与者正在积极预测可能成为核心的政策并寻找“受益股票”。

国庆期间的北京天安门广场（10月1日，kyodo）

 　  此次十九大的会期约为1周。来自中国全境和军队等的2287名党员代表参加，除了选出属于领导层的约200名中央委员之外，还将表决党章的修订等。将进入第2任期的习近平总书记将在首日发表演讲，宣读回顾过去5年、展望未来的工作报告。今后的经济政策的方向性预计也将浮出水面。

      推进“伴随阵痛的改革”

 　  由于习近平被认为将连任，因此不会出现经济政策的大幅改动，有声音表示“短期来看对股市影响较小”（香港的资产投资公司、腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪）。实际上，在市场关注的政策中，去杠杆化和国有企业改革将是从习近平第1任期开始的政策的延续。

 　  宏观方面的关注焦点是，“党代会后去杠杆化是否会持续？”。中国为限制被视为资产泡沫温床的影子银行的投融资，自2017年初开始将货币政策转向略微紧缩。市场上当初有解释认为，这是着眼于党代会的暂时性的措施，但中国领导层在7月的全国金融工作会议上，也将防范金融系统风险列举为最优先课题。越来越多观点认为“去杠杆化在党代会后仍将持续”。

 　  中国非金融部门债务占国内生产总值（GDP）的比率2016年达到236％，在4年时间里增加了近60个百分点。瑞穗证券亚洲的经济学家沈建光认为，习近平将通过党代会加强权力，然后启动伴随阵痛的改革。沈建光表示，对地方政府和僵尸企业削减债务的要求或将加强。

 　  债务的压缩将提升经济长期的健康性，但在短期将影响增长。日经QUICK新闻（NQN）和日本经济新闻社（中文版：日经中文网）10月初以24名中国经济学家为对象实施的调查显示，中国的实际增长率预计2017年降至6.8％，2018年降至6.4％，2019年降至6.2％。此外，对企业盈利也将构成逆风，通过放贷赚钱的银行和证券公司的股价有可能受到负面影响。

 　  另一方面，市场期待的是国有企业改革。这是因为有助于改善生产效率低下的国企组织的体制。党代会上能否出现新局面将是焦点。

 　  国有企业改革大体上存在2个趋势。其一是削减过剩产能的“供给侧改革”。材料和资源产业已率先行动起来，2016年大型钢铁企业宝钢集团和武汉钢铁集团合并，组建了宝武钢铁集团。