NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　 “日利率万5 万3（1千元用1天利息只需0.3元）”，一位家住上海的30多岁女性这个月打开手机支付宝，弹出了这样一条消息。

蚂蚁借呗的截屏，显示了借款金额上限和利率

　　借1000元的利息每天为0.3元。尽管换算为年利率达到11％，但已偿还的部分不用付息，因此借款人实际的负担有限。智能手机屏幕上还显示3万元这个限额。这是阿里巴巴集团旗下“蚂蚁金服”运营的小额融资服务“借呗”。

　　蚂蚁金服的高管自豪地表示，“授信额度和利率并非人工审查。全部是靠AI（人工智能）”。蚂蚁金服还运营“芝麻信用”，可根据支付宝和公共收费支付记录等来评估个人信用等级。以芝麻信用为基础，判断能够借出的金额和利率。

　　对很多中国人来说，去餐饮店等小额结算需要用支付宝，汇款和资产投资等也离不开支付宝。如果还款延误导致支付宝被冻结，一天都活不下去。以支付宝为基础的巧妙模式和人工智能的准确性相结合，借呗的还款拖欠比例不到1％。

芝麻信用（资料图）

　　虽然借呗属于小额融资，且期限较短，但有估算认为，蚂蚁金服的累计实际融资额达到数千亿元。蚂蚁金服是如何筹集放贷所需的巨额资金呢？绝招在于证券化。

　　蚂蚁金服将小额融资债权打包，作为资产支持证券（ABS）出售给机构投资者。3月中旬发行的资产支持证券的票面利率为5.78％。评级为最高的AAA级。1年期银行间拆借利率为4.5％，因此蚂蚁金服的资产支持证券获得投资者青睐。

　　蚂蚁金服通过证券化，能短期回收信贷资金，用于新的融资。2017年，资产支持证券的发行额达到2500亿元。蚂蚁金服正寻求上市，其盈利来源并非支付宝，而是信贷业务。

　　一方面，也出现了异变的迹象。2018年1～3月，蚂蚁金服资产支持证券的发行额仅为200亿元左右，比2017年10～12月减少7成。这是因为当局加强了对银行的监管，而银行是此种证券的主要买家。加强监管是否会毁掉革新？阿里巴巴和蚂蚁金服仍将充当“石蕊试纸”的角色。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）张勇祥 上海