日元贬值，创出20年来最低点的1美元兑134日元大关，警惕感正在扩大。至今由于能带动出口增加等原因，日元贬值被视为日本经济的东风，但现在由于访日外国游客减少和资源价格走高，形成日本难以享受日元贬值益处的环境。已开始有分析认为，日元贬值将对日本国内生产总值（GDP）造成负面影响。

    

       日元汇率与1月113.4～113.6日元相比贬值了20日元以上。作为全年的波动幅度，创出2016年以来、时隔5年的新高。全球各国中央银行正推进货币紧缩，而日本银行（央行）则维持大规模货币宽松，产生明显影响。

     

       日元贬值长期被认为对日本经济产生积极影响。在制造业有优势的日本，日元贬值将推动出口产品的竞争力提高，服务业等非制造业也受益于访日游客在日本增加消费。

    

 

      不过，目前已出现认为日元贬值将拉低日本GDP的分析。大和总研预测称，如果相比2022年1～3月（116.2日元）出现10％的日元贬值，2022年度的实际GDP将被拉低0.05％。这是因为与日元贬值推动出口金额增加等的推高效果相比，进口价格上涨带来的负面影响更为明显。大和定为估算前提的贬值10％的水平是约127～128日元，目前的日元汇率已经明显低于上述水平。目前日本经济面临的“三大制约”正在削弱日元贬值的效果。

 

      第一是访日游客。日本政府将自10日起恢复接纳入境游客。通常情况下，因日元贬值而相对变得低廉的商品将容易被外国人购买。如果按美元计价，相同金额的消费，按日元计算也将增加。

 

      不过，日本每天的入境人数限定为2万人，且必须为有导游陪同的团体旅游。在新冠疫情前，经单纯计算，每天有近9万人访问日本。来自中国大陆的游客也难以指望。高盛证券的马场直彦表示，来自中国的潜在游客消费额全年为2.6万亿日元，高于2019年的1.8万亿日元。日本政府的经济财政咨询会议的民间议员也估算称，如果访日游客恢复至2019年的水平，经常项目收支全年将改善2.5万亿日元，如果自由往来得到解禁，有望获得巨大的经济效益。

 

       第二是设备投资。如果出现日元贬值，日本制造业的海外收益换算为日元的数值将膨胀，设备投资的能力应该提高，但日本内阁府统计显示，1～3月减少0.7％。由于资源价格上涨和供应制约导致的未来不确定性，企业难以展开积极的设备投资。同时，调整投资计划也需要较长时间。

 

   

       第三是出口。显示剔除价格变化影响的出口数量的日本实际出口呈现持平态势。2022年4月与新冠疫情前的2019年4月相比小幅减少。在雷曼危机以后的日元升值局面下生产基地转移至海外这一影响突出。出口额超过8万亿日元，作为单月创出历史最高水平，但可以说仅仅是受日元贬值影响，按日元计算的价格被推高。有观点认为，制造业企业已在全球消费地的附近建立供应链，即使迎来日元贬值，也难以出现将基地迁回日本的趋势。

    

6月8日，在外汇市场一度创出1美元兑约134日元

 

       日元贬值的负面影响正在增加。日本4月的进口物价指数按日元计算比上年同月上涨44.6％，大幅高于按合同货币计算的29.7％。日元贬值将日本进口物价推高3成。涨价的浪潮正在波及能源、食品和耐用消费品等领域。

    

       日本银行总裁黑田东彦在6月6日的演讲中表示，“日本家庭的涨价容忍度也在提高”，结果遭到批评，被迫撤回。如果在缺乏工资上升的情况下，日元贬值导致的进口价格持续上升，占GDP一半的个人消费将随之下滑，对于日本经济来说，有可能成为进一步的逆风。

   

    日本经济新闻（中文版：日经中文网）佐伯辽

   

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