本周在海牙召开日美欧等七大工业国（G7）首脑会议预计将商讨并决定对俄罗斯制裁的问题，甚至有可能将俄罗斯从八国集团（G8）开除出去。不过俄罗斯也有可能采取抛售美国国债等报复措施。

普京再就签订克里米亚和塞瓦斯托波尔市和俄罗斯合并的条约一事进行演讲（18日，莫斯科，AP）

　　上周初在欧美市场上，认为俄罗斯正准备大量抛售美国国债的观测出现扩大。西太平洋银行的外汇战略分析师肖恩·卡罗（Sean Callow）在接受美国媒体采访时表示“已经进行了大量抛售”。

　　震源为美国联邦储备委员会（FRB）发布的资料。美联储每周四会发布一种名为“H.4.1”的资产平衡表，公布外国央行等存在美联储的美国国债余额。

　　3月12日这一余额比上周末骤减了1045亿美元。一般状态下，余额也会有一定程度的增减变化，不过几乎从未一下子减少这么多。和上一周相比平均余额并未出现太大变化，因此估计就是在12日或前一日转出美联储的。

　　3月20晚间美联储发布的数据显示，19日存放的美国国债余额比上一周末增加了约300亿美元，无法抵消上周减少的1000亿美元。

　　美国财务部公布的各国的美国国债持有余额显示，俄罗斯截至2013年底为1386美元。几乎全额为俄罗斯政府约4934亿美元的外汇储备中使用美国国债管理的部分。假设是俄罗斯从美联储转出了这些资金，则可以解开美国国债骤减的秘密。再将约300亿美元的差额视为其他国家央行增持了，则一切都说得通了。

　　转出时期被认为是11日，这一天克里米亚通过了从乌克兰独立的决议。另一方面，G7首脑则共同要求俄罗斯停止合并克里米亚。

　　当时克里米亚即将举行全民公投，美国与俄罗斯之间的紧张进一步升级。俄罗斯担心欧美冻结其资产，从美联储转出资金并不奇怪。俄罗斯的发言人3月初曾表示“可能采取抛售所持有美国国债的报复措施”。或许俄罗斯认为转移一些资产便可以起到牵制效果。

　　包括日本银行在内，大部分国家的央行都是使用美国国债管理以美元计价的外汇储备，并把资金存放在美联储旗下的纽约联邦储备银行内。就像亚洲货币当局将利用日元管理的外汇储备存几乎全部存在日本银行一样。

　　据熟悉国际金融的人士透露，只要使用“环球同业银行金融电讯协会(SWIFT）”的网络便可简单转移。令人好奇的是如果俄罗斯转走了美国国债，那么会将其转移到哪里呢？

　　转移到美国的银行账户并不会减少被冻结的风险。另一方面，对于俄罗斯来说，在安全范围内的本国和中国等国银行大量持有美国国债被认为在技术上很难实现。而俄罗斯也是其成员国的国际清算银行（BIS）是中立的保管机构，不易受到制裁。不过目前仍不知1000亿美元到底流向了何方。


　　有观点指出使用抛售美国国债再汇存的方法转移起来比较容易。不过如果大量抛售美国国债，市场应该会察觉到美国国债行情的变动等。估计目前只是先将美国国债转移了。不过，作为预备抛售对象来说这一金额十分巨大。因为目前美联储每月的购债额仅为350亿美元，4月以后将减至300亿美元。

　　以3月24日在荷兰海牙召开的核安全峰会为契机，将举行把俄罗斯排除在外的G8首脑会议。预计美国总统奥巴马还将出席欧盟（EU）首脑会议。计划商讨强化对俄罗斯的制裁以及将俄罗斯从G8中除名等问题。如果欧美采取强烈的制裁措施，俄罗斯采取报复措施的可能性也将增加。

　　虽然俄罗斯以美国国债市场为“人质”，不过抛售美国国债对俄罗斯来说也是一把双刃剑。自乌克兰问题发生之后，俄罗斯货币卢布快速贬值，俄罗斯央行不得不大幅加息1.5%。如今外国资金正在流出俄罗斯，俄罗斯的股价也十分低迷。

　　如果全球市场陷入混乱，俄罗斯市场也将不可避免地受到影响。美国投资银行干部认为，最终抛售美国国债将成为俄罗斯“无法出鞘的宝刀”。

　　不过，由于受到来自国内的压力，估计美俄的博弈还将继续。欧美已宣布扩大对俄罗斯政府官员的制裁范围，俄罗斯也推出了限制美国政府高官等入俄的制裁措施，双方掀起了制裁大战。目前还不能说俄罗斯不会示威性地部分抛售美国国债。

　　欧美强化对俄罗斯的制裁，俄罗斯总统普京将如何应对呢？

　　本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　土屋直也
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