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日股近来比美股走势强劲的原因

2023/05/19

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      5月17日,日经平均指数收盘突破3万点大关。自海外投资者转为买盘占优的4月以来,日本股票即使以美元计价,也开始显示出相对于美国股票的坚挺。根源在于“仍然低估”这一评价,有观点认为日本的经济和货币政策方面的风险较低,因此投资资金流入。在PBR(股价净值比)低于1倍的情况扩大的背景下,投资者仍然看好日本股市。

    

   

      在5月17日的东京股票市场,日经平均指数实现五连阳,比上一交易日上涨250.6点(0.8%),涨至3万93.59点。创出自2021年9月28日以来的新高,按收盘价计算突破3万点大关。美国的三大股指在上周末下跌之后虽然有所反弹。但面对美国股市下跌,日股则体现出不为所动的坚定态度。

  

      长期集中投资约20只日本股票的独立投资公司Orbis Investment日本法人的社长时国司表示:“持有的股票的低估值依然明显”。自2022年6月开始进入前10大持股名单的住友商事在过去1年里上涨约4成。不过,最近持有的股票几乎没有更换。

  

      日本股市为什么会表现的如此强劲?时国解释称:“有很多企业脚踏实地赚取利润,从海外投资者的角度来看,日本的稳定感具有吸引力”。作为认为整体低估的根据,时国经常关注的是从股价指标来看的涨幅居前和落后的股票仍存在的差距。

  

      将TOPIX500指数成分股按照PBR的高低分成两半,然后计算各自的中间值。可以发现,截至5月15日,涨幅居前的股票为2.23倍,落后的股票为0.79倍。如果按月来追溯,涨幅居前的股票2013年以来一直呈上涨趋势,而落后股票大致为0.7~0.9倍,在10多年里持平。在低利率环境下,高PBR的成长股(Growth stocks)受到青睐,而价值股(Value stocks)则持续落后。

  

      在修正股票低估的氛围备受关注的情况下,日本股票即使以美元计价也一直在走高。日经平均指数12日达到约218美元,创出2022年4月以来的新高。这可以解释为股价不依赖日元贬值而上涨的表现。与2022年底相比的涨幅截至上周末为10.8%,超过美国标普500指数(7.4%),从以美元观察投资成绩的海外投资者的角度来看也占据优势。

 

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