NIKKEI——日本经济新闻中文版

      暗示全球经济减速的信号正在市场点亮。由于对中国经济复苏的期待减弱，铜等主要商品的价格相较于今年的高位下跌2～3成。在美国债券市场，被视为经济恶化预警信号的长短期国债利率倒挂现象的持续时间创下42年来最长纪录，低迷的海运运费也反映出欧美消费疲软。虽然有美国债务上限问题取得进展等未来的利好因素，但3个信号反映出市场对经济的强烈担忧。

从小型家电回收的铜线（资料图）

      商品价格行情方面，铜价相较于今年的高位下跌两成，锌下跌3成，铝下跌两成，均出现明显下跌。特别是铜，其被广泛应用于基础设施、汽车、家电产品等多种行业，铜价就像经济晴雨表一样先行波动。它也被称为“铜博士（Dr Copper）”，其价格动向备受关注。

      铜价下跌反映了市场对铜需求占全球6成的中国经济停滞的担忧。在中国，建筑用铜电缆是铜的主要消费去向。中国1～4月的房地产开发投资同比减少6.2％。虽然之前预计新冠疫情后的经济复苏会促使投资增加，但房地产开发企业的资金周转情况仍不稳定，新的开发投资陷入低迷。

      房地产被认为占中国国内生产总值（GDP）的3成左右，对经济影响很大。房地产问题已演变为财政来源依赖于土地使用权收入的地方财政的信用问题，云南省昆明市、山东省潍坊市、甘肃省兰州市、广西壮族自治区柳州市这4个城市因被认为“财政实力薄弱”而受到关注。这些地方政府的基础设施投资能力下降，很难通过财政支出为经济增长率提供支撑。

     除了房地产之外，4月和5月，中国的制造业采购经理人指数（PMI）连续2个月低于荣枯线50。由于欧美经济也增长乏力，中国出口难以加速。伊藤忠综研首席经济学家武田淳表示：“中国经济形势没有显示出向上迹象，很难转为商品价格上涨局面”。

      在债券市场，越来越多的观点对美国经济前景感到不安。

     美国短期国债收益率高于长期国债收益率的反常状态被称为“收益率倒挂”。这被视为经济衰退的预警信号。比较一下美国两年期国债和10年期国债就会发现，截止到5月26日，收益率倒挂状态已经持续226天。创下1981年以后42年以来时间持续最长纪录。

      3个月期与10年期国债的利息差在5月上旬一度扩大到-1.9％，创下42年以来的最高降幅。美国纽约联邦储备银行根据利息差计算出的美国经济衰退概率为68％，超过雷曼危机及IT泡沫之前。

      背后原因是美国联邦储备委员会（FRB）为了抑制通货膨胀而收紧金融政策可能会拖累经济。4月个人消费支出（PCE）物价指数比上年同月上涨4.4％，超过市场预期等，通货膨胀的粘性越来越明显。美联储继续加息的预期越来越强，这将导致收益率倒挂趋于长期化。