买入新兴市场国家货币的势头正在增强。其背景原因是，美国等的加息告一段落，货币的波动率下降，汇率波动风险降低。市场参与者更容易从利息差中获得收益。巴西雷亚尔和墨西哥比索兑美元相较于2022年年底上涨了1成左右。

 　　

　　在7月17日的外汇市场上，墨西哥比索兑美元汇率一度达到1美元兑换16比索以上，达到2015年12月以后约7年半来的最高水平。墨西哥的3个月利率超过11％，高于发达国家。比索兑美元汇率相较于2022年年底上涨17％，出现大幅升值。同样作为高利率货币而闻名的匈牙利福林和巴西雷亚尔也比去年年底升值1成。

   

　　

　　其背景原因是瞄准利息差收益的“套利交易（Carry Trade）”火爆。套利交易是以利率较低的货币借入资金，并投资于高利率货币，由此来赚取二者利息差（即利润）的交易。

  　

　　货币的波动率较大时，汇率波动造成的损失可能会超过利息收益，因此套利交易的风险会升高。相反，货币波动率较小时，能以低风险稳定地获得利息收益，因此套利交易会变得活跃。

 　　

　　新兴市场国家货币的预期波动率（Implied Volatility，隐含波动率）目前出现急剧下降。摩根大通计算出来的新兴市场国家货币的预期波动率指数截至7月17日徘徊在8.3以上，处于2020年3月以后、约3年零4个月以来的低位。相较于2022年的峰值（13以上）大幅降低。

  　　

　　从资金动向来看，美元与新兴市场国家货币为相反关系。2020年新冠疫情在世界范围内扩大、金融市场发生动荡时，资金聚集到被视为安全资产的美元，资金从经济不稳定的新兴市场国家大规模流出。新兴市场国家货币的预期波动率从6以上一度大幅上升到15以上。

 　

　

　　目前，新兴市场国家纷纷暂停加息，美国继续加息的预期也在减弱。

     　　

　　外汇市场上，在美国联邦储备委员会（FRB）结束加息之前，美元处于先行贬值的状态。显示美元对日元等6种主要货币的综合实力的“美元指数”跌破荣枯线100，保持在2022年4月以来的低位。接纳从美元流出的资金，新兴市场国家货币纷纷被买入。

   

   　　

　　并非所有高利率货币都被买入。土耳其里拉不断贬值，兑美元比2022年底贬值了约3成。阿根廷货币比索也比去年底贬值3成，俄罗斯卢布也贬值2成，政治、经济不稳定的国家的货币即使利率高也被抛售，兑美元持续下跌。

   　　

　　在个人的外汇（FX）交易中，高利率货币一直受欢迎。FX交易在卖出低利率货币、买入高利率货币时，可以获得叫做“掉期点（Swap Point）”的收入。通过利息差产生收益和套利交易是一样的原理。

     

资料图

　　

　　日本Gaitame.com综合研究所的调查部长神田卓也表示，“瞄准高利率的个人投资者对墨西哥比索一直存在很高的需求”。在定期积累外汇的“外汇定存”中，墨西哥比索跟美元一样受欢迎。

    　　

　　在套利交易盛行的局面下，保持低利率的日元容易被抛售。因为在购买高利率货币时，与抛售美元和欧元相比，抛售日元获得的利息差收益更大。目前，在预期美元贬值及日本央行调整政策的背景下，日元不断升值。但如果套利交易活跃，将再度引起日元贬值、美元升值。

    　　

　　对套利交易的前景也有保持慎重的观点。野村证券首席外汇策略师后藤祐二朗指出，“高政策利率有可能给经济造成负担，成为货币贬值的因素。现在的套利交易环境正接近要注意变天风险的局面”。

   　　

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）犬岛瑛

 　　

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