在外汇市场上，日元贬值速度再次加快。日元汇率一度跌至1美元兑换133日元以上。3个多月的时间里，日元大幅贬值了18日元以上。但与过去日元快速贬值的局面相比，日经平均指数上涨缓慢。日元贬值带来巨大利好的汽车等板块的股价上涨迟钝。原因是供应受限的情况仍在持续，日元贬值带来的利好有限，而且日元贬值导致原材料价格高涨，成为一些股票的不利因素。日元贬值效果有限的问题浮出水面。

 

  

      在外汇市场上，出现贬值的只有日元。6月7日，日元对美元汇率比前一天下跌2日元以上，创下2002年以后20年来最低水平。当天，日元对欧元汇率也跌至1欧元兑换142.0～142.4日元，为约7年半以来最低值。

 

 

      再次出现日元抛售潮的背景原因是日本与欧美国家的利率差进一步加大。继迅速采取加息措施的美国联邦储备委员会（FRB）之后，欧洲中央银行（ECB）预计也将在6月9日的会议上出台加息政策。欧洲央行行长拉加德已于5月下旬表示：“可能会在7月加息”，并暗示将在9月底之前结束负利率政策。

 

      有观点认为，瑞士国家银行（央行）也将在6月16日的会议上将政策利率由-0.75％上调至-0.5％左右。通货膨胀迫使央行收紧货币政策。

 

      但只有日本央行坚持继续实施大规模货币宽松政策。日本央行总裁黑田东彦在6月7日的参议院财政金融委员会的会议上再次强调：“将继续坚持以当前的收益率曲线控制（Yield Curve Control）措施为轴心的强力货币宽松政策”。货币宽松政策引发日元抛售的情况仍在持续。

 

 

      与过去相比，此次的特点是，在股票市场上，因日元贬值而买入股票的势头减弱。尽管日元在1天内贬值了2日元以上，但6月7日的日经平均指数为27943点，仅比前一天上涨28点。

 

      2月底，日元从1美元兑换114日元以上开始贬值，到6月7日，日元对美元汇率下跌了14％。而日经平均指数的上涨率仅为5％。作为出口行业代表的汽车板块下跌3％，机械板块仅上涨4％。

 

  

      过去，在日元贬值的局面下，出口行业对股市上涨起到了重要拉动作用。安倍经济学之前的2012年10月底到2013年5月底，日元从1美元兑换80日元附近贬值到1美元兑换100日元以上，汽车板块上涨68％，机械板块也上涨了58％。

 

      此次，如果不算石油（上涨29％）等部分板块的话，就没有起到重要拉动作用的板块了。与2月底相比，食品板块下跌7％，零售板块下跌2％。市场担忧日元贬值导致的原材料价格上涨无法充分转嫁，抑制了股价的上涨。

 

      不少观点指出，日元贬值对日本企业带来的益处减少。大和证券对约200家主要企业进行了分析，结果显示，在日元对美元贬值1日元的情况下，拉高经常利润的幅度2009年度为0.98％，2012年度也在0.6～0.7％左右，但2021年度下降到了0.43％。大和证券公司首席策略师阿部健儿指出，原因是“日本企业长期以来一直采取降低汇率风险的对策”。一个重要因素是产业结构发生变化，比如制造工厂向海外转移等。

 

      乌克兰危机和新冠疫情导致的供应链问题尚未得到解决，即便日元不断贬值，出口也很难迅速增加。

 

      日本GCI资产管理公司高级投资组合经理池田隆政指出：“有的内需性企业无法将进口成本转嫁到价格上，如果日元贬值势头加剧，负面效应将越来越明显”。日元贬值对日本企业是好是坏，或许还很难下定论。

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。