在全球金融市场，日本股市和中国股市的下跌十分显眼。年初以来，日经平均指数的下跌率与面临资本外流问题的中国股市均超过20%，在日经平均指数成分股中，约40%跌回了2013年4月日本央行推出量化和质化货币宽松政策之前的水平。美国经济曾被视为全球经济的火车头而备受期待，然而目前美国的减速风险日趋加强，投资者纷纷涌向了作为安全资产的黄金和日元。投资者的避险情绪和日元升值加速对日本股市构成沉重压力。

　　日股跌幅扩大的重要起点是中国股市的暴跌。世界投资者从风险资产股票市场撤走了资金，自年初以来，美国股市下跌8％，欧洲股市下跌了15％。而日经平均指数年初以来的下跌率更是高达21％，幅度与中国股市的22%不相上下。而中国股市对经济前景和政策的双重不信任正在日益加深。此外，日股大幅上涨后的回落调整也产生一定作用。

　　另一方面，代表性安全资产黄金被买入，黄金的上涨率达到17％，在主要资产中涨幅最大。

　　在外汇市场，流动性高、被视为安全资产的日元也在被买入。从显示货币实力的名义有效汇率（日经货币指数）来看，日元年初以来的升值幅度达到8％，在主要货币中涨幅最大。

　　日元升值的背后，显现的是对美国经济的担忧。对于美国经济不足以作为全球经济的支撑力量的担忧增加，认为加息频率趋缓的观点也在变多。受美元贬值预期的影响，日元被大量买入。

　　日本央行在1月底决定实行负利率政策，但JP摩根资产管理公司的重见吉德认为此举“未能平息市场的不安，反而令市场意识到货币宽松政策的极限”。

　　再加上美国升息预期的减弱，日元对美元不断升值，日本股市的跌幅也进一步扩大。年初以来的下跌率虽然低于2008年雷曼危机时的同比下跌40%，但下跌速度与2000年IT泡沫崩溃时相差无几。

　　在股价跌回2013年4月水平的日本股票中，本田、日立制作所和佳能等因日元贬值推高业绩的出口概念股非常突出。由于担心日元升值将导致访日外国人数增长放缓，高岛屋等百货店股票也遭到抛售。

　　德意志银行宣布回购自身债券等消息传出，市场心理出现改善。欧美股市在周末均迎来反弹。日本股市的股价净值比（以股价除以每股净资产得出，PBR）为0.99倍（日经平均指数），时隔约3年跌破1倍关口，三菱UFJ国际投信的荒武秀至认为“从投资尺度来看显得低估”。节后开盘的上海股市或许能够决定日本股市是否能够反转。
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